20210716-光大证券-港股科技行业2021年下半年投资策_关注长期成长性投资机会_47页_1mb

港股科技行业2021年下半年投资策略总结

核心内容概述

本文聚焦港股科技行业2021年上半年的表现与展望，从恒生科技指数走势、各子行业表现、估值水平、南下资金配置、行业趋势与投资机会等方面进行了分析，旨在为投资者提供中长期成长性投资方向。

主要观点

• 恒生科技指数表现：2021年初至上半年，恒生科技指数累计下跌6.33%，落后于纳斯达克100和科创50，主要由于互联网反垄断政策影响及资金风格切换。
• 风险调整后收益：尽管指数波动率较高，但其经风险调整后收益率远高于恒生指数，显示出较好的投资价值。
• 估值水平：恒生科技指数PS-TTM市销率为4倍，低于纳斯达克100（6倍）和科创50（10倍），未被高估。
• 南下资金配置：南下资金在恒生科技指数成分股中呈现净流入，显示出对科技龙头的中长期信心。
• 行业变局与机会：消费电子、半导体、通信、计算机、互联网传媒等子板块各有表现，其中消费电子聚焦新兴下游拓展，半导体寻找超预期增长，通信受益于国企改革，计算机受益于华为鸿蒙生态，互联网传媒进入短视频新升级时代。

关键信息

消费电子

• 行业格局变化：手机供应链竞争加剧，光学镜头及模组行业迎来增长机会。
• 新兴下游拓展：舜宇光学、丘钛科技等公司积极拓展汽车、AR/VR、电子烟等新领域。
• 重点推荐：小米集团、舜宇光学、比亚迪电子、丘钛科技、ASM Pacific。

半导体

• 周期景气已有反应：港股半导体板块整体表现滞后，但部分公司如ASM Pacific有望受益于先进封装技术。
• 行业趋势：底层芯片架构向异构计算演进，GAA、3D封装等技术成为未来增长点。
• 重点推荐：ASM Pacific，建议关注台积电、英伟达、AMD等。

通信

• 国企改革加速：运营商及通信国企在利润释放和估值修复方面有较大空间。
• 5G用户渗透：三大运营商5G用户渗透率逐步提升，ARPU企稳回升。
• 重点推荐：中国电信。

计算机

• 华为鸿蒙生态：鸿蒙系统具备模块化、分布式架构等优势，推动IoT生态发展。
• 产业链机会：鸿蒙相关产业链值得关注，重点推荐中软国际。
• 其他机会：云计算、物联网等B端业务增长显著，推动板块整体表现。

互联网传媒

• 短视频趋势：用户量增长放缓，但使用时长优势扩大，短视频行业进入精专化阶段。
• 内容与变现：抖音、快手、视频号在内容垂类和用户画像上各有侧重，视频号有望受益于腾讯版权矩阵。
• 商业化空间：短视频广告、直播电商、私域流量等成为主要变现方式。

风险提示

• 政策风险：互联网反垄断政策对估值造成压制。
• 行业竞争加剧：消费电子、半导体等行业面临激烈竞争。
• 技术变革不确定性：摩尔定律的延续与技术突破存在不确定性。
• 市场波动风险：恒生科技指数波动率较高，需关注市场整体风险。

投资策略与核心推荐组合

• 电子：丘钛科技、小米集团、比亚迪电子、舜宇光学、ASM Pacific。
• 通信：中国电信。
• 计算机：中软国际。
• 互联网：腾讯控股、微盟。

行业趋势与未来展望

• 短视频行业：用户时长优势扩大，内容垂直领域竞争加剧，侵权问题突出。
• 私域流量：成为短视频变现的重要手段，具有成本可控性和转化效果优势。
• 广告与电商：短视频广告市场持续增长，直播电商有望成为主要营收来源。

总结

港股科技行业在2021年上半年面临一定的市场波动与政策压力，但整体仍具备长期成长性。重点板块如消费电子、半导体、通信、计算机、互联网传媒均有结构性机会，尤其在新兴下游拓展、国企改革、鸿蒙生态、短视频商业化等方面值得重点关注。南下资金的持续流入也反映出市场对科技龙头的中长期信心。