20171211-申万宏源-钢铁行业周报_钢材价格冲高回落_资源供给仍旧紧张_13页_1mb

钢铁行业周报总结（2017/12/04—2017/12/08）

核心内容

本周钢铁行业整体呈现震荡走势，钢材价格冲高回落，但低库存背景下钢价仍有支撑。铁矿石市场震荡运行，焦炭价格大幅上涨。吨钢毛利小幅回调，但行业盈利水平整体向好。钢铁板块基本面、估值与市场预期均具备优势，投资策略偏向短期看多。

主要观点

• 钢材价格：本周钢材现货价格整体涨幅收窄，但因环保限产导致供给紧张，库存持续去化，钢价仍将高位震荡。
• 铁矿石市场：外矿到港量环比减少，国产矿产能利用率下降，但钢厂需求仍强劲，铁矿石价格震荡运行。
• 焦炭市场：焦炭库存持续下降，价格大幅上涨，供给端产能利用率降低，需求端备货积极。
• 吨钢毛利：尽管利润小幅回调，但整体仍处于较高水平，显示行业盈利改善。
• 库存变化：钢材社会库存持续去化，铁矿石港口库存回升，显示市场供需趋紧。
• BMI指数：本周BMI预值51.88，前瞻值52.06，维持长期看多判断，市场趋势有望延续。

关键信息

钢材价格走势

• 钢材产品加权价格变动1.15%至4801元/吨。
• 螺纹、高线价格分别变动1.08%、1.04%至4809、4974元/吨。
• 热轧、冷板、中板价格分别变动1.06%、1.31%、1.02%至4380、4976、4361元/吨。
• 无缝管、焊管价格分别变动2.7%、0.6%至5700、4701元/吨。
• 无取向硅钢、取向硅钢价格分别变动0.83%、-1.59%至6050、12400元/吨。
• 不锈钢300系、400系热轧价格分别变动0%、0%至15600、8800元/吨。

铁矿石市场

• 进口PB粉矿价格变化-1.2%至507元/吨，唐山铁精粉价格变化4.1%至585元/吨。
• 国产矿产能利用率59.20%，环比下降2.8个百分点。
• 钢厂高炉开工率62.02%，产能利用率71.65%，均有所下降。
• 焦炭库存下降，价格大幅上涨，山西焦炭价格变化9.0%至1825元/吨。
• 废钢、硅铁价格分别变化4.5%、64.1%至2165、11900元/吨。

吨钢毛利

• 螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板利润分别变化-59、-61、-67、-52、-69元至1402、1453、875、964、819元/吨。

库存与基本面

• 钢材社会库存变化-2.51%至776万吨。
• 热轧、冷轧、中板、螺纹、高线库存分别变化-1.62%、-0.33%、-4.46%、-3.38%、-1.70%。
• 铁矿石港口库存变化0.58%至14218万吨。

投资策略

• 短期看多：低库存背景下钢价易涨难跌，期货近月合约贴水较大，市场仍具备反弹空间。
• 推荐标的：具备内生盈利成长性的宝钢股份，央企整合预期的鞍钢股份，受益于制造业投资恢复的板材龙头新钢股份，*ST华菱、南钢股份、大冶特钢，以及受益于粤港澳大湾区的城市经济圈建材龙头韶钢松山、三钢闽光。
• 关注标的：凌钢股份。

行业热点资讯

1. 钢铁行业进入新盈利周期：

   • 2017年钢铁行业盈利显著改善，吨钢利润创历史新高。
   • 1至9月，145家重点民营钢铁企业实现销售收入1.33万亿元，同比增长43.93%；实现利税1273.2亿元，同比增长194%；实现利润932亿元，同比增加645亿元，增长225%。
   • 2017年全国钢材需求量7.25亿吨，同比增长7.7%；2018年预计需求量与2017年基本持平，为7.3亿吨。

2. 工信部去产能政策：

   • “十三五”前两年钢铁去产能已超1.15亿吨，距离1.5亿吨上限目标尚有剩余。
   • 2018年将继续推进重点地区去产能，巩固取缔“地条钢”成果，防止产能反弹。
   • 修订产能置换实施办法，明确置换范围与比例，防止企业通过数字游戏增加产能。

重点公司估值表

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入（Buy）：相对强于市场20%以上；
  • 增持（Outperform）：相对强于市场5%~20%；
  • 中性（Neutral）：相对市场-5%~+5%；
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场5%以下。

• 行业投资评级：

  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源研究所有限公司客户使用，不构成投资建议。
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