20231126-开源证券-钢铁行业周报_冬储尚未开启_钢材价格震荡偏强_22页_2mb

钢铁行业周报总结

主要观点与市场动态

• 周观点：冬储尚未启动，钢材价格震荡偏强。供给端高炉开工率持平，铁水产量回落；需求端五大品种消费量微增；原料端铁矿石、焦炭价格因库存低位和需求预期上涨；毛利端螺纹钢、热卷、冷轧毛利改善；库存端热卷库存创新高，预计Q4政策多措并行，钢铁价格上行，钢厂盈利能力修复。
• 库存周期与补库：当前钢铁行业处于主动补库阶段，标志着制造业需求转强。最近一轮库存周期27个月，历史平均时长36个月，此轮主动补库领先于制造业库存变动，暗示需求前置。
• 数据跟踪：本周五大品种钢材价全线上涨（环比0.1-0.3%）；产量下降（五大品种9.1亿吨，同比-3.2%），供给减少；需求消费量混合，建筑钢材成交量下降；库存创新低，厂库、社会库存环比下降；原料铁矿石大幅上涨（环比+352%），吨焦盈利收窄；毛利改善，热卷和冷轧毛利环比提升。
• 风险提示：政策调控、需求修复或宏观经济波动风险。

关键风险与展望

• 短期风险：冬存储存推迟，政策不及预期可能导致价格波动。
• 中长期展望：Q4政策支持或推动需求回升，钢铁价格可能上行，看好钢厂盈利修复。

等级：看好（维持）

本总结基于2023年11月周报内容，详细数据参见原文报告。