20171112-安信证券-煤炭行业周报_供暖季悄然来临_价格有望高位反弹提升估值_建议布局业绩确定白马_25页_1mb

报告摘要

煤炭行业周报总结（2017年11月12日）

核心内容概述

2017年11月，煤炭行业迎来供暖季，市场预期煤价将高位反弹，提升行业估值。分析师建议投资者关注业绩稳定的“白马股”，如陕西煤业、中国神华等。行业整体表现受供给侧改革和去产能政策影响，现金流有所改善，准公共事业化趋势明显。同时，国际煤价出现上涨，对国内煤价形成一定支撑。

主要观点

动力煤

价格走势：动力煤在9-10月经历淡季不淡，价格一度飙升，但随着下游补库和需求回落，价格有所回撤。11月10日秦港5500大卡动力煤价格报收672元/吨。
市场预期：分析师认为，供暖季将带来刚性需求，煤价有望维持高位甚至突破前高。
供需分析：9-10月为行业最淡时期，但四季度供暖季需求将维持。供给方面，“2亿吨”产能释放效果待观察，但整体供需仍保持动态平衡。
投资建议：建议关注陕西煤业、中国神华等业绩确定性强的公司。

焦煤

价格走势：焦煤短期受钢铁限产影响，价格有所承压，但整体紧缺程度低，不具备大跌基础。
市场预期：限产将在2018年3月结束，焦煤有望迎来上涨行情。
投资建议：长期布局建议关注潞安环能，同时留意海外煤价反弹对国内的拉动作用。

关键信息

行业动态

供给侧改革成效：行业现金流明显改善，上市公司经营性现金流呈现净流入，投资性现金流净流出但下降趋势符合预期。
去产能进展：全国煤炭去产能任务超额完成，部分省份如山东、河北、江苏等已全面完成或超额完成年度去产能目标。
政策支持：国家发改委对超大型自然垄断环节开展成本监审，核减不合理费用约1200亿元。
国企改革：山西省国资委推动多起国企混改，包括阳泉煤业、大同煤业、潞安环能等。

上市公司动态

宝泰隆：其境外控股子公司莫拉本煤矿井工项目投产，原煤生产能力有望提升。
陕西煤业：股东减持股份，计划减持不超过29.26亿股。
美锦能源：股票停牌，计划转让锦富煤业100%股权。
阳泉煤业、大同煤业、潞安环能、山煤国际、蓝焰控股、西山煤电、山西焦化：均涉及股权无偿划转，被山西省国有资本投资运营有限公司接收。

煤炭数据追踪

产地价格：
- 山西：动力煤均价下跌4.28%至572元/吨，炼焦精煤均价下跌2.87%至1315元/吨，无烟煤均价上涨1.41%至957元/吨，喷吹煤均价回调至1004元/吨。
- 陕西：动力煤均价大幅上涨8.73%至546元/吨，炼焦精煤均价下跌7.09%至1180元/吨。
- 内蒙古：动力煤均价小幅上涨0.53%至428元/吨，炼焦精煤均价回调至908元/吨。
- 河南：冶金煤均价高位企稳，保持1320元/吨。
中转地煤价：
- 秦港5500大卡动力煤均价小幅下跌至665元/吨。
- 广州港山西优混5500大卡动力煤均价下跌2.24%至800元/吨。
- 京唐港山西产主焦煤库提价保持1650元/吨。
国际煤价：
- 纽卡斯尔NEWC动力煤价格上涨3.02%至98.25元/吨。
- 理查德RB动力煤价格上涨0.34%至90.89元/吨。
- 欧洲ARA港动力煤价格上涨1.94%至92.65元/吨。
- 澳大利亚景峰矿硬焦煤现货价大幅上涨6.08%至192美元/吨。

库存监控

秦港库存：本期库存717万吨，较上周上升14.90%。
广州港库存：本期库存240万吨，较上周下降4.54%。
京唐港炼焦煤库存：小幅回升至80万吨。
6大发电集团煤炭库存：可用天数小幅回升至15天。

下游需求追踪

焦炭价格：整体下跌，唐山二级冶金焦下跌11.11%至2000元/吨。
钢铁价格：上海钢铁价格全面上涨，螺纹钢价格小幅上涨。
水泥价格：普通硅酸盐水泥价格上涨3.20%至352元/吨。
煤耗监控：6大发电集团日均耗煤量上涨13.61%至59万吨。

运输行情

煤炭运费指数：整体上涨，BDI指数上涨0.46%。

风险提示

宏观经济低迷：可能导致煤价大幅下跌。
政策实施不达预期：可能影响行业供需平衡。
需求低于预期：可能对煤价形成压力。

估值逻辑

估值转变：煤炭股追逐“价格高点而给予估值”的逻辑有所改变，资金更倾向于关注“稳定释放业绩+连续高分红”的公司。
投资建议：建议关注陕西煤业、兖州煤业、露天煤业、中国神华、恒源煤电等公司。

总结

2017年11月，煤炭行业在供暖季预期下，动力煤价格有望高位反弹，提升估值。分析师建议关注业绩稳定的“白马股”和具备长期增长潜力的公司。行业现金流改善，准公共事业化属性增强，部分优质企业或将存在高分红预期。国际煤价上涨对国内煤价形成支撑，同时去产能政策持续推进，行业整体供需保持紧平衡。投资者应关注煤炭价格走势、供需变化以及政策动向，以把握行业投资机会。

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