20161129-中国银河-A股估值跟踪2016年第36期_估值分化明显_创业板估值持续下行_13页_966kb

A股估值跟踪2016年第36期总结

核心内容

2016年11月25日，A股主要指数和不同风格股票的估值水平呈现出明显分化。创业板指数估值持续下行，整体处于相对低估状态，而部分行业和风格股票则呈现高估趋势。

主要观点

• 基准指数估值水平：
  截至2016年11月25日，上证综指、深证成指、中小板指、创业板指的市盈率分别为14.5倍、29.98倍、33.66倍、44.42倍，创业板指数相对于上证综指的估值比为3.06倍。
  从2010年至今的区间来看，上证综指和中小板指估值基本处于均值水平，而创业板指估值低于均值，且对上证综指的相对估值持续下降。

• 不同风格股票估值水平：
  金融、周期、消费、成长、稳定类股票的市盈率分别为9.24倍、36.73倍、32.37倍、50.43倍、18.14倍，市净率分别为1.25倍、2.27倍、3.79倍、4.41倍、1.86倍。
  以2010年至今为观察区间，金融和稳定类股票估值处于均值水平，周期、消费、成长类股票估值偏高。

关键信息

行业估值水平比较

• 行业估值相对位置：
  当前石油、煤炭、有色、建材、机械等行业估值高估程度较高。

• 行业估值偏离度：
  从PE和PB偏离度来看，估值正向偏离度最大，即估值最便宜的行业集中于第三象限，估值最高的行业集中于第一象限。

  • 银行、非银行金融处于第三象限，呈现双向低估。
  • 轻工行业明显双向高估。
  • 煤炭、石化、商贸零售市盈率高估，市净率低估。

市场情绪回落

• 估值差与估值比的变化能够反映市场情绪的高低。
• 过去一个月，A股估值差与估值比持续回落，表明市场情绪有所下降。

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数未来6-12个月预期回报高于交易所指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：预期回报高于交易所指数平均回报10%-20%。
  • 中性：预期回报与交易所指数平均回报相当。
  • 回避：预期回报低于交易所指数平均回报10%及以上。

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价未来6-12个月预期回报高于分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：预期回报高于分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：预期回报与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：预期回报低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

分析师信息

• 孙建波 博士：中国银河证券首席策略分析师，执业证书编号：S0130511040002
• 姚珏：策略分析师（联系人），执业证书编号：S0130514110004
• 团队成员：孙建波、姚砒、蔡芳媛、丁文、洪亮

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