20230403-宏源期货-有色金属周报（锌）_加工费持续下行_矿端偏紧预期逐步兑现_28页_1mb

有色金属周报（锌）总结

核心内容概览

本报告分析了2023年4月3日当周锌市场的行情走势、供需变化及价格影响因素，重点探讨了锌精矿、精炼锌、镀锌、压铸锌合金及氧化锌等环节的运行情况。整体来看，锌市场短期呈现供需双增的格局，但库存持续低位去库，市场预期震荡偏强。

主要观点

1. 锌价走势

• 周内锌价震荡上行，SMM1#锌锭均价上涨1.29%至22,740元/吨。
• 沪锌主力合约收盘价上涨0.37%至22,765元/吨。
• 伦锌电子盘收盘价上涨0.48%至2,907.5美元/吨。

2. 矿端供应情况

• 国产锌精矿价格：环比上涨1.52%，表明市场对锌精矿的需求仍保持一定热度。
• 进口锌精矿价格：环比上涨2.11%，进口窗口持续关闭，矿端压力增强。
• 加工费：国产锌精矿加工费较前一周回落150元/金属吨至5,150元/金属吨，进口锌精矿加工费下滑10美元/干吨至220美元/干吨，表明矿端供应偏紧。
• 利润：锌精矿企业生产利润震荡回升，处于相对高位，但进口利润亏损约300元/吨，进一步抑制进口。

3. 精炼锌生产情况

• 精炼锌企业生产利润小幅回升，处于相对高位，冶炼厂生产积极性较高。
• 硫酸价格环比小幅上涨，但不考虑2022年大幅上涨，目前价格处于中等水平。

4. 镀锌行业运行

• 开工率：镀锌企业开工率下降0.55个百分点至67.88%，产量随之下降。
• 区域差异：北方开工优于南方，但受终端订单不及预期影响，开工率仍处高位震荡。
• 库存变化：镀锌原料库存小幅去库，成品库存累库，反映出终端需求疲软。
• 影响因素：房地产恢复不及预期，刚需消费量缩量，叠加高库存压力，企业利润承压。

5. 压铸锌合金行业运行

• 价格：压铸锌合金价格高位震荡，处于历年同期高位。
• 开工率：压铸锌合金开工率下降0.67个百分点至56.17%，终端消费无明显回暖。
• 库存变化：原料及成品库存小幅去库，企业备库意愿不高，出口订单疲软。

6. 氧化锌行业运行

• 价格：氧化锌价格环比上涨，处于历年同期相对高位。
• 开工率：氧化锌企业开工率环比下降1.3个百分点至62.5%，订单可持续性有限。
• 库存变化：原料库存小幅下降，成品库存去库，但锌价高位抑制下游采购意愿。

关键信息

库存情况

• SMM锌锭三地库存：13.49万吨，小幅去库。
• 上海市场：锌价高位抑制采购，企业刚需采购为主，库存下降。
• 广东市场：到货走弱，下游备库力度一般，库存基本持平。
• 天津市场：备库意愿不足，库存小幅累库。
• 保税区库存：0.2万吨，低位持平。
• 交易所库存：SHFE库存下降，LME库存增加，显示国内库存偏紧，而海外库存压力有所上升。

供需平衡预测

• 根据月度供需平衡表，2023年3月锌市供需基本平衡（+0.04万吨），但整体趋势逐步收紧。
• 2023年2月供需差为+3.71万吨，1月为+10.32万吨，显示供给端压力逐步显现。

策略与展望

• 短期趋势：沪锌预计震荡偏强整理，主要因库存持续低位去库，供需逐步收紧。
• 驱动因素：环保管控逐步解除，部分企业复产，矿端供应偏紧；镀锌、氧化锌开工维持高位，但终端需求未明显改善。
• 风险提示：需关注海外能源风险及国内供给收紧对市场的影响。

风险因素

• 海外能源风险：可能影响海外冶炼厂的复产节奏及成本。
• 国内供给收紧：环保因素及矿端供应偏紧可能进一步推高锌价。

总结

本周锌价震荡上行，市场整体呈现供需双增格局，但库存持续低位去库，支撑价格偏强。矿端供应偏紧，加工费持续下行，冶炼厂利润回升但进口窗口关闭。镀锌和氧化锌开工率高位震荡，但终端订单疲软，企业利润堪忧。压铸锌合金开工率回落，成品库存去库，但出口订单持续疲软。整体来看，锌市基本面矛盾暂不突出，短期震荡偏强，需关注宏观面及供给端变化。