20161109-长城证券-国防军工行业2016年三季报点评_十三五期间业绩或逐步释放_民参军企业增速较快_19页_891kb

国防军工行业专题报告总结

核心内容

本报告对2016年前三季度国防军工行业进行了全面分析，涵盖航空、航天、地面兵装、船舶制造、国防信息化和民参军六大板块。整体来看，军工行业234家上市公司前三季度营收同比增长10.84%，净利润同比增长46.28%，表现出较强的盈利能力。其中，国防信息化和民参军板块增长较快，而航天系上市公司因并购和政策推动表现尤为突出。

主要观点

1. 航空及航天板块

• 营收与利润：2016年前三季度航空及航天板块实现营收1641.99亿元，同比增长10.93%；净利润80.55亿元，同比增长8.41%。
• 增长驱动：航天系上市公司因并购影响，营收和利润增长显著；中航系上市公司则保持平稳增长。
• 投资主线：关注歼20、运20、直20等主战机型加速列装，以及长征七号发射、研究所改制等事件。

2. 地面兵装板块

• 营收与利润：2016年前三季度地面兵装板块实现营收1144.95亿元，同比增长4.93%；净利润105.59亿元，同比增长16.79%。
• 增长驱动：北方国际因国际工程承包业务增长显著；华锦股份受益于炼化行业景气回升。
• 投资主线：关注兵器工业集团和兵器装备集团的资产重组与混合所有制改革。

3. 船舶制造板块

• 营收与利润：2016年前三季度船舶制造板块实现营收882.60亿元，同比增长0.02%；净利润5.22亿元，其中中国动力盈利显著。
• 增长驱动：中国船企顶住经济压力，受益于远洋海军建设，营收和利润有所回升。
• 投资主线：关注行业洗牌、兼并收购及资产注入预期。

4. 国防信息化板块

• 营收与利润：2016年前三季度国防信息化板块实现营收1433.94亿元，同比增长12.96%；净利润114亿元，同比增长43.53%。
• 增长驱动：长城电脑、海康威视等公司表现突出，受益于海外业务拓展和行业转型。
• 投资主线：关注中央军委《军队建设发展“十三五”规划纲要》带来的需求增长。

5. 民参军板块

• 营收与利润：2016年前三季度民参军板块实现营收3197.06亿元，同比增长18.07%；净利润238.91亿元，同比增长48.27%。
• 增长驱动：民参军企业因合并报表范围变化和军品交付加快，业绩增长显著。
• 投资主线：关注主机厂产能和政策支持，如军民融合领导小组成立。

关键信息

• 投资建议：中长期看好军工股三条主线，包括受益于装备升级、政策改革和估值较低的企业。
• 风险提示：包括大盘系统性风险、行业波动、下游需求低迷、民用拓展不及预期等。

重点事件与趋势

• 航空：歼20、运20、直20等主战机型加速列装，提升中航系业绩。
• 航天：进入航天发射密集期，资产证券化率提升，关注长征七号发射和研究所改制。
• 国防信息化：行业转型加速，长城电脑和海康威视表现突出，关注“十三五”规划带来的需求增长。
• 民参军：业绩增长快，但需关注主机厂产能，关注军民融合政策。

重点公司

• 航空及航天：航天通信、中航飞机、中航光电、航天电器。
• 地面兵装：北方国际、华锦股份、长城电脑。
• 船舶制造：中国动力、中国重工、中船防务。
• 国防信息化：国睿科技、四创电子、雷科防务、天银机电。
• 民参军：天和防务、华讯方舟、海兰信、烽火电子、旋极信息。

总结

本报告指出，国防军工行业在2016年前三季度表现出强劲的增长势头，尤其是国防信息化和民参军板块。随着“十三五”规划的推进，先进武器装备和信息化建设将逐步释放业绩，同时政策改革和资产证券化将为行业带来新的增长点。投资者应关注具备技术壁垒和规模经济的民参军企业，以及受益于装备升级和政策支持的上市公司。然而，行业仍面临宏观经济波动、下游需求不足等风险，需谨慎评估。