钢铁10月月报：10月钢铁供需格局仍显宽松，价格震荡偏弱运行-20231121-华宝证券-15页_3mb

2023年10月钢铁供需格局分析总结

一、供需状况

1. 产量下滑

   • 10月粗钢产量7909万吨，环比下降37%，同比下滑18%；五大钢材产量合计36492万吨，环比下滑21%，同比降幅61%。
   • 全国247家样本企业日均铁水产量2445万吨，环比减少15%。高炉开工率环比下降19%。

2. 消费不及预期

   • 五大材表观消费量普遍下滑，环比降幅20%-247%，同比降幅137%-237%。螺纹钢表观消费环比下滑247%，主要受房产市场疲软影响。
   • “银十”消费不及预期，供需格局仍偏宽松，钢价震荡偏弱，综合价格指数环比下滑16%，同比下降32%。

二、原料端及利润表现

1. 成本高企
   • 铁矿石价格指数环比下降17%，但同比涨幅达293%；焦煤、焦炭价格分别上涨8%、76%，利润空间受挤压。
   • 钢企盈利亏损严重，247家样本企业中仅约23家盈利，螺纹钢和热轧板卷平均亏损分别为3957元/吨、4214元/吨。

三、下游需求及政策影响

1. 基建加码

   • 政策支持力度较大，铁路运输业、水上运输业基建投资增速分别达248%、213%，对钢材需求形成支撑。
   • 中央财政增发万亿国债推动灾后重建及基础设施建设，未来信心较强。

2. 地产与机械偏弱

   • 房地产投资累计同比-7.8%，百城土地成交同比下滑247%，但开发资金到位量、个人按揭贷款降幅有所收窄。
   • 机械行业受房地产拖累，拖拉机产量同比下滑27%，挖掘机产量同比下滑34%。

3. 汽车与家电支撑

   • 汽车产销量再创历史新高，新能源汽车产销量同比增速均超过200%，10月销量环比提升，促销政策有望延续。
   • 家电“银十”表现符合预期，空调产量同比小幅下滑，冰箱、洗衣机产量增速显著，节后需求预期乐观。

四、原料库存与价格

• 铁矿石、炼焦煤、焦炭库存环比均有增长，分别上升24%、9%、34%。
• 原料价格走势分化，炼焦环节“强势反馈”，铁矿石库存被动垒库，价格承压。

五、投资建议

• 短期：需强化供给端减量预期，钢企主动减产以改善盈利，地产逐步企稳、基建政策托底下保持谨慎乐观。
• 中长期：核心逻辑集中于基建、家电等需求改善板块，关注具备高弹性及估值修复空间标的。

六、风险提示

• 制造业投资、基建及消费不及预期；
• 环保限产力度不足，供给收缩力度欠缺；
• 原料价格波动超预期，冲击钢企成本及盈利改善进程。