钢铁行业月度跟踪报告：关注梅雨季对需求的影响-20190602-中泰证券-20页_2mb

钢铁行业月度跟踪报告总结

核心内容

本报告聚焦于钢铁行业的月度表现，重点分析了梅雨季对需求的影响、行业供需格局、钢价及原材料价格走势、库存情况以及行业盈利状况。整体来看，5月份钢铁板块多数下跌，但行业基本面仍保持稳健，需求端表现强劲，供给端则受环保限产影响有限，中长期来看，钢铁行业仍具备一定景气度。

主要观点

• 市场表现：5月钢铁板块整体下跌7.54%，但部分个股如本钢板材、金洲管道、凌钢股份表现较好，涨幅分别达14.65%、9.12%和3.80%；而三钢闽光、方大特钢、ST抚钢跌幅较大，分别为-51.34%、-36.69%和-22.25%。
• 行业趋势：5月钢价高位震荡，供给端持续向好，需求端亦保持强势，但进入6月后需求或出现季节性转弱，需关注库存及需求变化。
• 供需格局：4月粗钢日产量达283.4万吨，创历史新高，同比增长12.7%。环保限产对供给压制有限，中小企业产量增速迅猛，与下游需求结构差异明显。
• 原材料价格：铁矿石、焦炭价格持续上涨，铁矿石期货主力合约上涨至774.5元/吨，普氏指数达108美元/干吨，成本端抬升，但钢厂盈利受钢价传导影响，仍保持相对稳定。
• 库存变化：5月底社会库存总计1102.79万吨，月环比下降13.31%，库存压力不大，有助于钢价维持高位。
• 行业盈利：吨钢盈利均呈下跌态势，主要受原材料价格上涨影响，但整体盈利水平仍高于历史平均水平。

关键信息

行业基本面

• 供给端：4月粗钢日产量达283.4万吨，同比增长12.7%，环保限产对供给压制有限，中小企业增产能力强。
• 需求端：地产投资持续超预期，1-4月地产投资同比增长11.9%，新开工面积增长13.1%，支撑全年钢铁需求。
• 出口：4月钢材出口环比微降0.02%，同比下降2.3%，但国内长流程炼钢成本优势依然存在，出口仍有支撑。
• 成本端：铁矿石和焦炭价格持续上涨，带动成本端抬升，但钢厂盈利主要取决于产能利用率和钢价传导。

钢价走势

• 5月钢价：螺纹钢、线材、热轧、冷轧和中厚板价格分别收报3990元/吨、4080元/吨、4000元/吨、4220元/吨和4000元/吨，较4月末价格分别下降3.62%、0.24%、2.20%、2.99%和2.44%。
• 国际钢价：国内市场与国际市场的价差变化表明，国际热轧板卷价格低于国内市场，冷轧板卷价格低于国内市场，螺纹钢价格则略高于国际市场。

原材料价格

• 铁精粉：河北地区66%铁精粉现货价格840元/吨，月环比上升45元/吨。
• 焦炭：唐山地区二级焦价格2050元/吨，月环比上升100元/吨。
• 铁矿石：5月进口铁矿石平均库存可用天数为26.50天，环比下降3.64%，同比上升3.92%。

库存分析

• 社会库存：截至5月底，社会库存总计1102.79万吨，月环比下降169.27万吨，降幅13.31%，同比上升2.55%。
• 钢厂库存：螺纹钢、线材、热轧板卷库存分别下降17.94%、27.31%、1.52%，冷轧板卷和中厚板库存则略有上升。

行业盈利

• 吨钢盈利：热轧卷板、冷轧板卷、螺纹钢、中厚板吨钢盈利均呈下跌态势，其中冷轧板卷毛利下降至-2.35%，处于盈亏边缘。
• 毛利率：热轧卷板毛利率下降至11.55%，螺纹钢毛利率下降至16.99%，中厚板毛利率下降至7.89%。

估值比较

• PB走势：多数钢铁股PB有所下降，如方大特钢、宝钢股份等，但部分个股如本钢板材、金洲管道PB有所上升，显示市场对其未来盈利能力的预期。

投资建议

• 推荐个股：受益于矿价上涨及行业景气度上行的矿石股，如金岭矿业、河北宣工、海南矿业等。
• 关注个股：稳健或高分红类个股，如方大特钢、三钢闽光、宝钢股份、大冶特钢等，其盈利回落更多是高估回归正常水平。

风险提示

• 环保限产不及预期：若环保限产政策执行力度超预期，可能对供给端造成较大压力。
• 宏观经济大幅回落：若经济下行压力增大，可能对钢铁需求造成负面影响。

图表目录

• 图表1：5月沪深板块涨跌
• 图表2：板块及沪深涨跌幅对比
• 图表3：标的月涨跌幅
• 图表4：上海市场主要钢材品种价格变化
• 图表5：全国钢价及月度变化（元/吨）
• 图表6：期货主力合约与现货价格比较（元/吨）
• 图表7：流通商银票贴现率（%）
• 图表8：热轧国际与国内价差月度走势（美元/吨）
• 图表9：螺纹国内与国际价差月度走势（美元/吨）
• 图表10：本月国际市场钢材价格（美元/吨）
• 图表11：国内现货矿价格走势（元/吨）
• 图表12：焦炭市场价格走势（元/吨）
• 图表13：唐山普碳方坯价格变化（元/吨）
• 图表14：张家港6-8mm废钢价格变化（元/吨）
• 图表15：钢铁主要生产要素价格
• 图表16：Mysteel产能利用率小幅上升
• 图表17：会员企业日均产量恢复至高位区间
• 图表18：国内粗钢日产量及环比变化
• 图表19：国内坯材出口数量及同比变化
• 图表20：中国粗钢日耗量及同比变化
• 图表21：中国铁矿石进口量及同比增速
• 图表22：基建投资（不含电力）累计值及增速
• 图表23：房屋新开工面积及同比
• 图表24：房地产开发投资完成额及同比
• 图表25：汽车累计产量及增速走势
• 图表26：长流程炼钢综合效益领先
• 图表27：社会库存年度走势
• 图表28：进口铁矿石平均库存可用天数
• 图表29：主要产品吨钢毛利走势
• 图表30：主要产品吨钢毛利及月度变动
• 图表31：板块年初以来PB走势比较
• 图表32：板块月末PB比较
• 图表33：板块个股PB及月度变化
• 图表34：钢铁市场后市关注点