深度报告-2026-03-29-东吴证券-大炼化周报_油价维持高位震荡_涤纶长丝企业产销率仍处于较低水平_34页_2mb

大炼化周报总结（2026年3月29日）

核心内容概述

本报告分析了2026年3月23日至27日期间，大炼化行业在油价、聚酯板块、炼油板块及化工板块的表现，涵盖了国内外重点项目的价差变化、主要产品价格走势、库存情况、开工率及企业盈利预测等内容。

主要观点

1. 油价及大炼化价差走势

• 国际原油：本周布伦特原油均价为103.9美元/桶，环比下跌0.7%；WTI原油均价为91.6美元/桶，环比下跌3.9%。
• 国内炼化价差：本周国内重点大炼化项目价差为2311元/吨，环比上涨393元/吨（+20.5%）。
• 国外炼化价差：本周国外重点大炼化项目价差为3648元/吨，环比上涨481元/吨（+15.2%）。

2. 聚酯板块

• 产品价格：POY、FDY、DTY行业均价分别为9029元/吨、9314元/吨、10493元/吨，环比分别下跌243元/吨、107元/吨、193元/吨。
• 行业利润：POY、FDY、DTY行业周均利润分别为153元/吨、77元/吨、262元/吨，环比分别下降243元/吨、153元/吨、210元/吨。
• 库存情况：POY、FDY、DTY行业库存分别为30.8天、29.8天、24.8天，环比分别上涨4.2天、下降1.4天、下降6.9天。
• 开工率：涤纶长丝开工率为88.2%，环比下降0.5%。
• 下游表现：织机开工率为53.6%，环比上涨1.0%；织造企业原料库存为9.9天，环比上涨0.1天；成品库存为19.3天，环比下降0.1天。

3. 炼油板块

• 国内成品油价格：本周汽油、柴油、煤油价格均上升。
• 美国成品油价格：本周柴油、煤油价格上升。
• 价差变化：国内汽油价差为99元/吨，环比上涨15.1%；柴油价差为67元/吨，环比上涨14.2%；煤油价差为38元/吨，环比上涨12.6%。
• 美国汽油价差：6472元/吨，环比下跌111元/吨（-1.5%）；柴油价差为8893元/吨，环比上涨146元/吨（+2.8%）；煤油价差为8317元/吨，环比上涨18元/吨（+0.2%）。
• 欧洲成品油价格：汽油、柴油、煤油价格分别上涨-2.1%、+5.5%、+4.9%。
• 新加坡成品油价格：汽油、柴油、煤油价格分别上涨-0.3%、+24.3%、+4.9%。

4. 化工板块

• PX：本周均价为1263.1美元/吨，环比下跌5.6美元/吨；较原油价差为504.9美元/吨，环比下跌0.2美元/吨；开工率为87.7%，环比上涨1.1%。
• MEG：本周均价为5250元/吨，环比上涨331元/吨；较原油价差为16元/吨，环比上涨365元/吨。
• PTA：本周均价为6817元/吨，环比上涨13元/吨；单吨净利润为-216元/吨，环比上涨25元/吨。
• EVA：光伏料均价为12500元/吨，环比下跌500元/吨；发泡料均价为12364元/吨，环比上涨514元/吨。
• 聚乙烯：LLDPE均价为9006元/吨，环比上涨354元/吨；HDPE均价为9314元/吨，环比上涨471元/吨。
• 聚丙烯：均聚聚丙烯均价为8470元/吨，环比上涨252元/吨；无规聚丙烯均价为10171元/吨，环比上涨557元/吨；抗冲聚丙烯均价为10143元/吨，环比上涨986元/吨。
• 其他化工品：苯乙烯、丙烯腈、聚碳酸酯、MMA等产品价格及价差均有所波动，部分产品利润改善。

关键信息

相关上市公司

• 民营大炼化&涤纶长丝：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣。
• 盈利预测：各公司2024年及未来几年的归母净利润及PE、PB数据，反映市场预期。

风险提示

1. 项目实施进度不及预期。
2. 宏观经济增速下滑，导致需求复苏弱于预期。
3. 地缘风险演化导致原材料价格波动。
4. 行业产能发生重大变化。
5. 统计口径及计算误差。

结构与数据简述

• 大炼化价差：国内价差上涨20.5%，国外价差上涨15.2%。
• 聚酯产品：POY、FDY、DTY库存波动，下游织机开工率有所回升。
• 炼油产品：国内及国外成品油价格均有所上涨，价差变化不一。
• 化工品：部分产品价格与利润改善，部分产品价格下跌，但价差上涨。

总结

本周大炼化行业整体表现较为活跃，油价维持高位震荡，国内和国外重点炼化项目价差均有所上升。聚酯板块中，POY/FDY/DTY价格和利润下降，但库存有所调整，下游织机开工率上升。炼油板块中，国内和美国成品油价格均上涨，价差变化各异。化工板块部分产品价格和利润改善，但存在价格波动风险。整体来看，行业仍面临一定的市场不确定性，需关注项目进展、宏观经济和地缘风险等影响因素。