基础化工行业月报：油价高位震荡，关注油服、炼化、制冷剂行业-20180208-中原证券-14页-3mb

油价高位震荡，关注油服、炼化、制冷剂行业

核心内容

2018年2月，中信基础化工行业指数下跌1.26%，在29个中信一级行业中排名第18位。过去一年，该行业指数下跌7.73%，排名第20位。尽管整体表现偏弱，但部分子行业及个股表现突出，如锦纶、氮肥、树脂板块涨幅居前，而塑料制品、钾肥、有机硅板块则跌幅较大。

主要观点

• 行业整体表现：基础化工行业指数表现弱于上证综指和沪深300指数，但部分细分领域表现较好。
• 子行业及个股行情：
  • 涨幅居前的子行业包括锦纶（+12.94%）、氮肥（+12.70%）、树脂（+4.89%）。
  • 跌幅居前的子行业包括塑料制品（-7.13%）、钾肥（-6.54%）、有机硅（-6.50%）。
  • 个股中，中石科技、蓝晓科技、建新股份、鲁西化工、新安股份涨幅居前；海达股份、科恒股份、光威复材、三孚股份、科斯伍德跌幅居前。
• 产品价格波动：
  • 1月份，93个化工产品价格上涨，其中分散染料、苯醚甲环唑、聚四氟乙烯、工业萘、石油焦涨幅居前。
  • 99个产品价格下跌，烧碱、丁酮、二氟甲烷、异丁醛、氧气跌幅较大。
• 投资建议：
  • 维持“同步大市”的行业评级。
  • 建议关注受益于原油价格回升的油服行业和炼化板块，以及供需改善、景气提升的制冷剂行业。
  • 推荐个股：海油工程（600583）、中国石化（600028）、巨化股份（600160）。

关键信息

市场回顾

• 2018年1月，中信基础化工行业指数下跌1.26%，跑输上证综指6.51个百分点，跑输沪深300指数7.34个百分点。
• 过去一年，基础化工行业指数下跌7.73%，跑输上证综指17.91个百分点，跑输沪深300指数33.94个百分点。

行业要闻回顾

• 山东出台新《危险化学品建设项目安全监督管理办法》实施细则：加强对危险化学品项目的监管，规范安全审查流程。
• 钛白粉行业提价：受国外需求旺盛影响，多家企业提价，行业景气度提升。
• 美国石油产量创新高：美国石油日产量自1970年以来首次突破1000万桶，对全球石油市场产生影响。
• 环保政策推进：“大气十条”目标全面实现，空气质量显著改善。
• 尿素价格波动：受天然气供应紧张和成本上涨影响，尿素价格一度大幅上涨，但近期有所回调，市场对节后行情持乐观态度。

产品价格跟踪

• 上涨产品：分散染料（+24%）、苯醚甲环唑（+23%）、聚四氟乙烯（+18%）、工业萘（+17%）、石油焦（+16%）。
• 下跌产品：烧碱（-27%）、丁酮（-26%）、二氟甲烷（-23%）、异丁醛（-25%）、氧气（-18%）。

行业估值及投资观点

• 截至2018年1月31日，中信基础化工板块TTM市盈率为28.25倍，低于2010年以来的行业估值平均水平35.45倍。
• 行业估值在29个中信一级行业中排名第13位，维持“同步大市”投资评级。
• 行业未来投资机会以结构性为主，建议关注油服、炼化、制冷剂行业。

风险提示

• 供给侧改革进度低于预期。
• 国家扶持政策力度低于预期。
• 环保政策力度低于预期。

投资评级说明

总结

基础化工行业在2018年2月整体表现偏弱，但部分细分行业如锦纶、氮肥、树脂表现较好。产品价格波动较大，部分产品因供需变化和成本上升而上涨，而其他产品则因需求疲软和成本压力下跌。分析师建议关注油服、炼化和制冷剂行业，认为这些领域有望受益于原油价格回升和供需改善。同时，行业估值处于较低水平，投资机会以结构性为主。风险提示包括供给侧改革、政策扶持和环保政策的执行力度不足。