20210625-中航证券-爱美客-300896.SZ-收购Huons_Bio部分股权_协同赋能拓展医美商业版图_4页_391kb

报告摘要

爱美客（300896.SZ）收购HuonsBio部分股权总结

核心内容

爱美客（300896.SZ）于2021年6月24日发布公告，拟使用超募资金对韩国HuonsBioPharmaCo., Ltd.（简称“HuonsBio”）增资并收购其部分股权，以拓展医美业务版图。此次交易包括使用约5.81亿元人民币增资HuonsBio，以及约3.05亿元人民币收购HuonsGlobal持有的HuonsBio 8.8%股权，最终爱美客将持有HuonsBio 25.4%的股份。

主要观点

HuonsBio背景：HuonsBio是韩国在肉毒素领域具有较强研发和产品优势的企业，其产品Hutox于2019年4月在韩国取得注册证，2021年4月从母公司HuonsGlobal分拆为独立子公司。目前其产品已在韩国及欧美地区获批上市，是医美注射类A型肉毒毒素的重要供应商。
合作意义：
- 产品端：爱美客可借助HuonsBio的技术和产品优势，丰富自身产品线，推动肉毒素产品成为新的增长点。
- 市场端：通过与HuonsBio合作，爱美客有望提升国际化战略能力，引进海外先进技术，拓展海外市场，增强整体竞争力。
公司发展现状：爱美客作为国内医美龙头企业，已推出多款透明质酸钠注射类产品，市场影响力显著。此次收购将进一步强化其在医美领域的技术与市场布局。
财务预测：
- 2021-2023年，公司归母净利润预计分别增长67.20%、46.82%、40.46%，增速保持较高水平。
- 当前PE分别为203.09、138.32、98.48，估值逐步下降，反映市场对其未来增长预期的调整。
- 公司启动港股上市，为战略扩张提供充足资金支持。
投资评级：首次覆盖爱美客，给予“买入”评级，认为公司未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅将超过10%。

关键信息

公司基础数据

项目	数据
总市值（亿元）	1493.23
流通市值（亿元）	340.79
总股本（亿股）	2.16
流通A股（亿股）	0.49
12个月价格区间（元）	311.00/1331.02
近三个月换手率	574.64%

收购与增资详情

增资金额：约5.81亿元人民币
收购金额：约3.05亿元人民币
持股比例：25.4%
持股数量：1,220,000股

盈利预测（单位：百万元）

项目	2018A	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入	321.01	557.72	709.29	1181.39	1782.37	2550.93
归母净利润	122.85	305.52	439.75	735.26	1079.53	1516.31
每股收益（EPS）	1.365	3.395	4.508	3.398	4.989	7.008
销售毛利率	89.34%	92.63%	92.17%	91.28%	90.78%	90.76%
销售净利率	35.83%	53.07%	60.93%	60.25%	58.64%	57.55%
净资产收益率（ROE）	30.84%	46.37%	9.70%	13.95%	17.00%	19.28%
投资回报率（ROIC）	80.21%	171.92%	195.81%	209.02%	341.64%	391.46%
市盈率（P/E）	1215.44	488.75	339.56	203.09	138.32	98.48
市净率（P/B）	374.79	226.61	32.94	28.34	23.52	18.99

风险提示

市场竞争加剧
新产品研发和注册风险
产品安全性风险
政策监管风险

分析师信息

分析师：裴伊凡
证券执业证书号：S0640516120002
教育背景：英国格拉斯哥大学经济学硕士
覆盖行业：互联网、传媒、教育、医美、免税、餐饮、旅游等

投资评级定义

评级	定义
买入	未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅超过10%
持有	未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅在-10%~10%之间
卖出	未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅超过10%

行业投资评级定义

评级	定义
增持	未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数
中性	未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相近
减持	未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数