20210624-开源证券-爱美客-300896.SZ-公司信息更新报告_收购韩国Huons_Bio25.4_股权_合作加深巩固竞争力_4页_875kb

报告摘要

爱美客（300896.SZ）总结

核心内容概述

爱美客是一家中国本土医美行业龙头企业，专注于医美产品的研发、生产和销售。公司凭借“嗨体”、“爱芙莱”、“宝尼达”等明星产品在市场中占据重要地位，并通过持续的产品创新和市场拓展保持高增长态势。2021年6月24日，公司发布投资评级为“买入”，并公布了一系列财务数据和未来业绩预测。

主要观点

市场地位与品牌影响力：爱美客在医美领域具有较强的品牌影响力和技术优势，产品受到下游医美机构和终端消费者的广泛认可。
业绩增长与盈利预测：公司2021-2023年预计归母净利润分别为7.02/10.50/15.00亿元，对应EPS为3.24/4.85/6.93元。当前股价对应的PE为212.7/142.2/99.5倍，显示出较高的估值水平，但分析师认为其未来增长潜力大，维持“买入”评级。
新产品布局：公司持续进行新产品研发，如“冬活泡泡针”和“童颜针”（预计下半年获批），这些产品有望进一步推动公司业绩增长。
战略收购：公司拟以8.86亿元收购韩国医美公司Huons Bio 25.4%股权，通过增资和股权收购方式实现，此举旨在加强公司在A型肉毒素领域的竞争力，并与韩国合作伙伴形成研发和销售协同效应。

关键信息

股票基本信息

当前股价：690.16元
一年最高最低：1,331.02/311.00元
总市值：1,495.05亿元
流通市值：341.21亿元
总股本：2.16亿股
流通股本：0.49亿股
近3个月换手率：496.38%

交易方案

收购方式：公司以5.81亿元增资认购Huons Bio 80万股，同时以3.05亿元收购Huons Global持有的Huons Bio 8.8%股权，合计8.86亿元。
Huons Bio概况：
- 原为Huons Global的肉毒素业务部，2021年4月分拆为独立子公司。
- 主营以A型肉毒素为代表的医美生物制品，Hutox已于2019年4月在韩国获批。
- 2020年营收/净利润为1.2亿元/2804万元，2021年Q1营收/净利润为3448万元/858万元。

财务预测（单位：亿元）

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入	0.56	0.71	1.15	1.72	2.46
归母净利润	0.31	0.44	0.70	1.05	1.50
EPS（摊薄）	1.41	2.03	3.24	4.85	6.93
P/E（倍）	488.8	339.6	212.7	142.2	99.5

财务比率

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
毛利率（%）	92.6	92.2	92.2	92.1	92.2
净利率（%）	54.8	62.0	61.1	60.9	61.1
ROE（%）	45.0	9.6	14.4	18.6	22.1
ROIC（%）	42.5	7.6	12.5	16.8	20.2
P/B（倍）	226.6	32.9	31.0	26.8	22.2

营运与现金流

资产负债率：2019A为10.9%，2020A为2.2%，2021E为2.8%。
净负债比率：2019A为-74.6%，2020A为-76.1%，2021E为-74.4%。
现金净增加额：2019A为240百万元，2020A为2950百万元，2021E为125百万元，2022E为567百万元，2023E为952百万元。

风险提示

疫情反复
市场竞争加剧
新产品推出不及预期

总结

爱美客作为中国医美行业的领军企业，凭借强大的品牌影响力和持续的产品创新，展现出良好的增长潜力。公司通过收购韩国Huons Bio的股权，进一步拓展其在A型肉毒素领域的布局，增强核心竞争力。尽管当前估值较高，但分析师认为其未来业绩有望持续增长，维持“买入”评级。公司未来的发展将依赖于新产品上市、渠道拓展和研发合作的协同效应。

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