20210725-浙商证券-港口行业专题报告_7月中旬枢纽港外贸箱同比+7.8_青岛港21H1集装箱同比高增+12.7__16页_2mb

港口Ⅱ行业专题报告总结

核心内容

本报告分析了2021年7月中旬及6月全月的港口行业数据，重点包括货物吞吐量、集装箱吞吐量、重点货种吞吐量及运价指数变化。同时，报告提出对青岛港和上港集团的投资建议，并提示相关风险。

主要观点

• 整体趋势：港口行业整体表现稳健，尽管7月中旬沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比小幅回落，但外贸箱吞吐量实现增长，显示出口需求持续强劲。
• 集装箱业务回升：7月中旬，八大枢纽港集装箱吞吐量同比增长7.4%，其中外贸箱增长7.8%，内贸箱增长6.2%。6月份集装箱吞吐量同比稳增，部分港口增速超过10%。
• 重点货种表现：
  • 原油：7月中旬重点港口原油吞吐量同比-13.1%，降幅收窄；库存同比+0.6%，但整体仍处于低位。
  • 铁矿石：7月中旬吞吐量同比-3.7%，但库存同比+19.0%，预计三季度将进入补库存周期。
  • 煤炭：7月中旬吞吐量同比-12.0%，库存同比-25.3%，北方港口煤炭库存仍处于低位。
• 运价指数变化：7月中旬BDI指数环比下降5.3%，但较一年前增长82.2%。SCFI与CCFI指数分别环比上涨3.1%和2.7%，显示集运市场持续回暖。

关键信息

7月中旬港口数据

• 货物吞吐量：沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比-2.5%，其中外贸吞吐量同比+1.0%，增速转正。
• 集装箱吞吐量：八大枢纽港集装箱吞吐量同比+7.4%，其中外贸箱+7.8%，内贸箱+6.2%。
• 重点港口表现：
  • 上海港、宁波舟山港、厦门港外贸箱增速超10%。
  • 深圳港盐田港区集装箱吞吐量环比增长近20%。
  • 青岛港累计集装箱吞吐量同比+12.7%，显示山东港口整合后的增长潜力。

6月全月港口数据

• 货物吞吐量：沿海主要港口货物吞吐量同比+1.3%，其中外贸吞吐量同比+2.5%。
• 集装箱吞吐量：八大枢纽港集装箱吞吐量同比+5.7%，其中外贸箱+5.8%，内贸箱+5.5%。
• 重点港口表现：
  • 青岛港货物吞吐量当月同比+6.5%，累计+7.6%。
  • 集装箱吞吐量累计同比+12.7%，显示业务增长显著。
  • 唐山港、深圳港、广州港集装箱吞吐量当月同比分别+17.4%、+18.3%、+19.5%。

航运运价指数

• BDI指数：7月21日为3058点，环比下降5.3%，但较一年前增长82.2%。
• BDTI指数：7月21日为591点，环比增长1.5%，较一年前增长10.7%。
• SCFI与CCFI指数：7月16日分别为4054点和2772点，环比分别上涨3.1%和2.7%，较一年前分别上涨267.4%和220.2%。

投资建议

• 青岛港：受益于中转箱业务推进、原油产能投放及混矿业务拓展，吞吐量有望持续增长。费率端受益于山东省港口整合及上下游盈利传导，预计2021年/2022年归母净利润分别为45.47亿元/53.30亿元，当前PE仅8.6倍，估值偏低。
• 上港集团：地处长三角，受益于区域经济及集运产业链盈利传导，预计2021-2023年归母净利润分别为96.2亿元、104.0亿元、111.6亿元，对应现股价PE分别为12.5倍、11.6倍、10.8倍，低估值龙头。

风险提示

• 全球贸易恶化。
• 全球新冠疫情持续时间超预期。
• 港口相关政策不及预期。

估值表（2021.7.23）

投资评级说明

• 个股评级：买入（+20%以上）、增持（+10%~+20%）、中性（-10%~+10%）、减持（-10%以下）。
• 行业评级：看好（+10%以上）、中性（-10%~+10%）、看淡（-10%以下）。

法律声明

本报告由浙商证券股份有限公司制作，所引用信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者需独立评估并考虑自身情况。未经授权不得复制、发布或传播。