20260409-开源证券-盐津铺子-002847.SZ-_开源食饮_盐津铺子_魔芋产品势能强劲_利润率表现亮眼_公司信息更新报告_5页_962kb

盐津铺子公司信息更新报告总结

核心内容

盐津铺子在2025年实现收入57.6亿元，同比增长8.6%，归母净利润7.5亿元，同比增长16.9%。尽管2025年第四季度营收和净利润出现短期下降（营收同比下降7.5%，净利润同比下降2.1%），主要由于春节错期及电商战略调整，但公司整体表现稳健，盈利质量提升，维持“买入”评级。

主要观点

• 收入增长稳定：公司整体收入增长保持在8.6%的水平，显示良好的市场拓展能力。
• 盈利质量改善：公司毛利率和净利率均有所提升，尤其是魔芋、蛋制品等核心产品的毛利率改善。
• 魔芋产品表现强劲：魔芋零食在2025H2实现79.1%的同比增长，成为公司增长的重要引擎。
• 渠道优化：公司主动收缩电商低毛利品类，导致线上收入下降40.1%，但线下收入增长9.2%，渠道结构持续优化。
• 海外市场拓展：公司2025年海外收入达到1.7亿元，同比增长172.5%，并推出"Mowon"品牌进行海外布局。
• 未来增长预期：预计2026-2028年归母净利润分别为8.9亿元、10.3亿元、11.9亿元，分别同比增长19.0%、15.2%、15.5%，展现出良好的增长潜力。
• 渠道拓展计划：公司持续招商铺货，零食量贩等渠道有望贡献增长，同时储备豆制品、海味零食等潜力新品。

关键信息

财务预测摘要

财务比率分析

风险提示

• 食品安全风险
• 动销不及预期风险
• 原材料成本上涨风险

附注

• 分析师声明：本报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师撰写，内容基于合理假设，不构成投资建议。
• 投资评级说明：公司维持“买入”评级，预计相对强于市场表现20%以上。
• 法律声明：本报告仅供开源证券客户参考，未经授权不得使用或分发。