20230119-华创证券-文灿股份-603348.SH-2022年报预告点评_业绩短期承压_23年望迎恢复_5页_754kb

报告摘要

文灿股份（603348）2022年报预告点评总结

核心内容概述

文灿股份（603348）发布了2022年度业绩预告，全年归母净利润预计为2.2亿-2.7亿元，同比增长1.3倍至1.8倍，中值为2.45亿元，同比增长1.5倍。扣非净利润预计为2.4亿-2.9亿元，同比增长1.8倍至2.3倍，中值为2.65亿元，同比增长2.1倍。2022年第四季度（4Q）归母净利润为-0.39亿至0.11亿元，中值为-0.14亿元，同比大幅下降。扣非净利润为-0.05亿至0.45亿元，中值为0.20亿元，同比下降约68%。4Q22受百炼墨西哥预提负债影响约0.5亿元，若还原该影响，4Q净利中值为0.39亿元，同比增长37%。

主要观点分析

短期业绩承压
2022年4Q净利润低于预期，主要受到百炼项目墨西哥预提负债以及年末费用集中计提的影响。预计短期业绩波动较大，但公司整体仍保持增长态势。
中期竞争优势显著
文灿在一体化压铸领域已获得多个关键项目定点，涵盖多部件和多客户，成为该领域的领先企业之一。目前，除特斯拉外，仅有一款国内新势力车型实现了一体化压铸的大规模量产。文灿的先发优势预计将在未来3年推动其在国内一体化压铸行业市占率逐步提升，从2%增长至15%，并有望在2025年达到17%。
长期行业格局稳定
尽管中长期一体化压铸市场竞争将加剧，但文灿凭借研发、制造及产能的先发优势，有望在行业中持续占据领先地位。预计其市占率将在2025年稳定在17%左右，远高于传统领域（1.0%-1.5%）。

关键信息

财务指标预测

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
主营收入（百万）	4,112	5,287	6,891	9,116
归母净利润（百万）	97	248	559	937
毛利率	18.5%	19.9%	21.3%	22.9%
净利率	2.4%	4.7%	8.1%	10.3%
ROE	3.6%	8.3%	16.0%	21.5%
ROIC	4.3%	7.7%	11.8%	16.3%
P/E	180	71	31	19
P/B	6	6	5	4
EV/EBITDA	39	34	21	15