20230119-光大证券-华阳股份-600348.SH-2022年度业绩预告点评_全年业绩同比高增_布局碳纤维新赛道_4页_754kb

华阳股份 (600348.SH) 2022年度业绩预告总结

核心内容

华阳股份在2022年度预计实现归母净利润60.19亿元至77.69亿元，同比增长70.32%至119.85%；预计扣非归母净利润64.44亿元至81.94亿元，同比增长40.58%至78.76%。全年业绩高增主要得益于煤炭市场需求旺盛和公司管理提质增效。

主要观点

业绩增长驱动因素

• 煤炭价格上涨：公司主要煤炭产品价格同比增长，推动业绩提升。
• 成本控制措施：通过全面预算管理、集中采购、严格招投标等手段，有效控制成本。

资源储备与产能扩张

• 无烟煤资源丰富：公司拥有大量无烟煤资源，属于稀缺煤种。
• 在建矿井：现有七元、泊里煤矿两座在建矿井，各具备500万吨/年产能。
• 产能释放预期：2022年7月七元矿井节能手续获批，泊里矿节能评审完成，未来产能有望增加。

新能源业务布局

• 钠离子电芯生产线投产：2022年9月公告电芯生产线投产，产品包括圆柱钢壳和方形铝壳电芯。
• 合作框架协议：与中科海钠签署万吨级钠离子电池正、负极材料合作框架协议。
• 应用场景广泛：钠离子电池适用于储能、动力电池、备用电池及汽车启动等场景，市场前景广阔。

碳纤维新赛道布局

• 合资公司设立：2023年1月与多家企业共同设立合资公司，开展千吨级高性能碳纤维一期200吨/年示范项目。
• 光伏组件项目：全资孙公司山西华储光电有限公司5GW高效光伏组件制造项目已达到2GW产能。

关键信息

盈利预测与估值

• EPS预测：2022-2024年EPS分别为2.66元、2.78元、2.98元。
• PE估值：2022-2024年PE分别为6倍、5倍、5倍。
• 评级：维持“增持”评级，基于公司无烟煤龙头地位及新能源布局的二次成长潜力。

风险提示

• 煤炭价格下滑：可能影响公司业绩。
• 新能源布局进度：可能不及预期，影响市场表现。

财务数据概览

• 营业收入：预计2022年为359.83亿元，2023年为370.79亿元，2024年为388.14亿元。
• 净利润：预计2022年为72.03亿元，2023年为75.96亿元，2024年为82.09亿元。
• 毛利率：预计2022年为40.8%，2023年为40.5%，2024年为40.3%。
• ROE：预计2022年为24.08%，2023年为21.43%，2024年为19.74%。
• 资产负债率：预计2022年为53%，2023年为48%，2024年为45%。
• 流动比率：预计2022年为0.95，2023年为1.31，2024年为1.71。
• PE与PB：2022年PE为6倍，PB为1.4倍；2023年PE为5倍，PB为1.2倍；2024年PE与PB均为5倍和1.0倍。

股价表现

• 当前价：15.15元。
• 一年最低/最高：9.24元至23.88元。
• 近3月换手率：121.61%。

总结

华阳股份凭借煤炭业务的高增长及新能源业务的积极布局，展现出强劲的盈利能力与市场潜力。公司不仅在传统煤炭领域保持优势，还在钠离子电池和碳纤维等新能源赛道取得重要进展，未来增长可期。尽管面临煤炭价格波动及新能源项目推进风险，但其稳健的财务状况和持续的成本控制措施为其发展提供了有力支撑。维持“增持”评级，建议关注其在新能源领域的进一步拓展。