20220818-中原证券-菲利华-300395.SZ-中报点评_军工半导体齐发力_不断打造石英全产业链增强竞争力_6页_992kb

报告摘要

菲利华(300395)中报点评总结

核心内容概述

菲利华（300395）在2022年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入达到8.55亿元，同比增长57.04%；归属于上市公司股东的净利润为2.5亿元，同比增长37.05%，符合市场预期。公司业务主要集中在石英玻璃材料及制品领域，其中石英玻璃材料营收6.07亿元，占比70.99%，同比增长61.64%；石英玻璃制品营收2.3亿元，占比26.9%，同比增长57.96%。

公司作为国内首家获得国际半导体设备商认证的企业，其半导体用石英材料业务持续增长，营收同比增长38.5%。同时，公司在航空航天领域也占据主导地位，石英玻璃纤维系列产品不断拓展，且已成功开发出五种复合材料产品，并有多项高性能复合材料项目在研。

此外，公司积极布局上游高纯石英砂原料生产，2万吨高纯石英砂项目已启动，预计产能达产后将进一步增强供应链实力，降低原材料成本，并拓展至光伏等新兴领域。

主要观点

业绩增长显著：公司上半年业绩持续高增长，营收与净利润均实现双位数增长，主要受益于军工与半导体两大核心业务的推动。
行业地位稳固：公司在石英玻璃纤维领域具有全球领先优势，是国内航空航天领域的主导供应商，且是最早获得国际半导体设备商认证的国内企业之一。
产业链布局完善：公司不断延伸上下游产业链，打造石英玻璃全产业链闭环系统，以增强核心竞争力。
研发投入加大：公司加大研发投入，推动产品和技术升级，但导致净利率小幅下滑。
未来增长潜力大：公司未来有望在半导体领域形成第二增长曲线，同时受益于航空航天需求的持续增长。

关键信息

营收与利润数据

2022H1营收：8.55亿元，同比增长57.04%
2022H1净利润：2.5亿元，同比增长37.05%
2022年-2024年营收预测：17.08亿元、22.84亿元、29.92亿元
2022年-2024年归母净利润预测：5.65亿元、7.89亿元、10.45亿元
对应PE估值：51.96X、37.22X、28.10X

财务指标

毛利率：2022H1为53.53%，同比上升0.16个pct
净利率：2022H1为30.2%，同比下降3.86个pct
ROE（摊薄）：2022H1为9.16%，加权ROE为9.63%
资产负债率：2022H1为16.53%
存货：3.68亿元，同比增长37.3%

投资评级

公司投资评级：增持（维持）
未来6个月预期涨幅：5%至15%

风险提示

航空航天需求不及预期
原材料高纯石英砂价格继续上涨
募投产能进度不及预期
行业竞争加剧，市场份额下滑

总结

菲利华凭借在军工与半导体领域的双重发力，实现了业绩的持续增长。公司不断拓展石英玻璃纤维产品线，并在半导体材料领域取得突破，提升了其在行业中的竞争力。同时，公司通过延伸上下游产业链，增强原材料供应能力，为未来发展奠定了坚实基础。尽管研发投入加大导致净利率小幅下滑，但公司整体盈利能力稳步提升，未来增长前景良好。当前估值合理，继续维持“增持”评级，但需关注行业竞争和原材料成本上涨等潜在风险。

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