20210826-中泰证券-菲利华-300395.SZ-半导体石英量质齐升_军工石英纤维持续放量_5页_755kb

菲利华公司总结

核心内容

菲利华（300395）是一家专注于非金属材料领域的公司，尤其在半导体石英玻璃和军工石英纤维方面表现突出。公司2021年半年报显示，其营业收入和净利润均实现大幅增长，分别同比增长56.3%和111.4%，显示出强劲的市场表现和业务增长潜力。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2021年上半年实现营收5.45亿元，净利润1.83亿元，扣非净利润1.74亿元，均表现出强劲的增长势头。
• 行业需求旺盛：半导体领域因设备销售增长及国产替代趋势，推动石英玻璃需求高增；军工领域因十四五规划，运载火箭、卫星等装备需求持续扩大。
• 技术与认证优势：公司在半导体设备领域获得东京电子、应材、Lam等全球知名厂商的原厂认证，技术实力和客户认可度领先。
• 产能扩张与产品升级：定增项目中，400吨合成石英项目提前满产，650吨电熔石英项目预计年内投产，同时军工石英纤维复合材料产品已通过考核，进入定型阶段。
• 盈利水平提升：毛利率和净利率同比提升，公司通过聚焦高端产品，提升盈利能力，推动利润持续增长。

关键信息

财务指标

分领域表现

• 石英材料：上半年收入3.75亿元，同比增长59%。半导体领域收入同比增长43%，受益于设备销售增长和合成石英项目提前满产。军工领域石英纤维产品销售增长显著，部分型号已通过考核，进入定型阶段。
• 石英制品：上半年收入1.46亿元，同比增长32%。上海石创业务增长突出，实现收入1.23亿元，同比增长89%。

成本与费用

• 毛利率：2021H1毛利率为53.4%，同比提升2.7个百分点。
• 费用率：期间费用率同比下降7.2个百分点至14.09%，其中管理费用率下降明显，但财务费用率因汇率变动有所上升。

投资建议

• 公司当前估值合理，盈利预测上调，预计2021和2022年归母净利润分别达到3.7亿元和4.9亿元，对应PE分别为58倍和43倍。
• 由于业绩超预期，维持“增持”评级，认为公司未来两三年将进入业绩高增阶段。

风险提示

• 半导体、光通信需求大幅下滑
• 新品拓展不及预期
• 军工武器列装进度不及预期
• 定增募投项目进展受影响

投资评级说明

• 股票评级：增持（预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间）
• 行业评级：增持（预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上）

重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，基于可信的公开资料，反映了作者的研究观点。
• 报告内容仅供参考，不构成任何投资建议，投资者需自行判断。
• 报告内容可能根据市场变化进行调整，敬请关注更新信息。