20210307-华创证券-可转债周报_政府工作报告产业政策映射哪些行业转债__20页_1mb

债券周报总结

核心内容

政府工作报告产业政策映射行业转债

政府工作报告强调了碳中和及双循环等产业政策，对相关行业转债产生积极影响。

• 碳中和政策：推动煤炭清洁高效利用，大力发展新能源和核电，促进环保、节能节水产业，支持新型节能环保技术。受益行业包括光伏、风电、核电、特高压输电、环保垃圾发电、环卫设备、新材料、新能源汽车、装配式建筑、燃料电池等。
• 科技创新与双循环：强调科技创新和稳定产业链供应链，推动双循环发展。受益行业包括半导体、上游关键材料、5G新基建、工业互联网、汽车、建筑工程、上游周期品等。
• 房地产政策：延续“房住不炒”定位，支持城镇老旧小区改造，推动家装家居行业受益。

转债市场情绪改善

• 转债市场情绪有所改善，破面个券数量占比下降，转债价格分位数提升。
• 转债指数走势强于股指，市场对业绩稳健品种关注度提升。
• 2021年1季度，周期品、计算机、通信及中游制造等行业有望迎来业绩高增长。

周度市场表现

• 转债指数：周度微涨0.47%，强于上证指数的-0.20%。
• 市场波动：本周共336支可转债交易，263支上涨，73支下跌。涨幅前五为联泰转债（59.55%）、森特转债（37.56%）、小康转债（24.11%）、齐翔转2（12.77%）、正裕转债（11.12%）。
• 跌幅前五：金陵转债（-11.04%）、金禾转债（-10.78%）、火炬转债（-9.37%）、盛屯转债（-9.05%）、明阳转债（-7.83%）。

赎回与下修

• 隆20转债：公告提前赎回，其他如欧派转债、英科转债未公告。
• 下修议案：飞凯转债、华峰转债公告董事会下修议案，共155支可转债触发下修条款，较节前增加。
• 下修影响：需关注大股东持债比例、回售压力和股权稀释比例，以评估下修的可行性与影响。

主要观点

• 碳中和政策推动能源结构和产业应用端发展，对光伏、风电、核电、特高压、环保、新材料等行业有利。
• 政府工作报告提出科技创新和双循环战略，对半导体、5G、工业互联网、汽车、建筑等行业有利。
• 2021年1季度，周期品、计算机、通信、中游制造等行业在低基数下有望实现业绩高增长。
• 转债市场情绪改善，建议关注低估值、业绩预期稳增长的个券及顺周期行业个券。
• 大金融转债正股业绩拐点可能已确认，可关注其表现。

关键信息

建议关注的转债个券

1. 低估值且业绩稳增长：远东转债、中天转债、法兰转债、恒逸转债、利民转债、长集转债、维尔转债、万青转债等。
2. 顺周期行业：有色行业（紫金转债、明泰转债、金诚转债）、钢铁行业（华菱转2）、化工行业（齐翔转2、金能转债）、汽车行业（贝斯转债、双环转债）。
3. 碳中和相关：能源端（福能转债、核能转债、运达转债、东缆转债、天能转债）；产业和消费端（环保行业、装配式建筑行业如鸿路转债、华阳转债）。
4. 科技创新相关：电子行业（洁美转债、利德转债）、计算机行业相关个券。
5. 低价券：城地转债、交科转债、弘信转债、飞凯转债、崇达转2、长久转债、银信转债等。
6. 强债性标的：关注可能出现下修机会的转债。

风险提示

• 正股波动较大
• 转债估值压缩
• 政策力度不及预期
• 外围市场波动

建议

• 布局低估值、业绩预期稳增长的转债个券。
• 关注顺周期行业如有色、化工、钢铁、建筑等。
• 把握碳中和长期主题，关注能源和消费端相关转债。
• 关注科技创新带来的机会，如半导体、5G、工业互联网等。
• 警惕正股波动、估值压缩、政策不及预期及外围市场波动风险。