20210307-新时代证券-宏观经济周度观察_务实的政府工作报告_10页_794kb

2021年政府工作报告总结

核心内容

2021年政府工作报告以“务实”为显著特点，强调经济发展的重要性，同时在政策制定和执行上注重灵活性与连续性，确保经济稳定运行与高质量发展。

主要观点

1.1 经济目标：发展是解决一切问题的基础

• 政府工作报告仍设定经济增长目标，表明经济发展仍是核心任务。
• 2021年经济增长目标设为 6%以上，有利于引导全社会聚焦改革创新和高质量发展。
• 该目标体现了对经济运行在合理区间的要求，为2022年目标 6%左右 奠定基础。
• 经济目标具有连续性，有助于避免政策波动，保持经济稳定增长。

1.2 经济政策：适时调整完善

• 政策表述强调“相机调控”和“根据形势变化适时调整完善”，体现灵活应对经济形势的能力。
• 货币政策不会“急转弯”，但存在微调可能，特别是在通胀和防风险背景下。
• 两个干扰因素 可能影响物价：碳达峰、碳中和政策的短期执行以及美国财政刺激带来的输入型通胀。
• 防风险仍是重要任务，尤其关注房地产市场风险。
• 财政政策比预期更积极，2021年财政赤字率为 3.2%，高于预期的 3%，并维持与2020年相近的赤字规模。
• 地方政府专项债券发行规模为 3.65万亿元，中央财政资金直达机制规模达 2.8万亿元，重点投向民生和乡村建设。

1.3 重要工作：顶层设计与脚踏实地兼顾

• “十四五”规划布局：强调科技创新对经济安全的重要性，推动实体经济高质量发展，优化产业链供应链，支持制造业设备更新和技术改造，加快5G和工业互联网建设。
• 扩大内需：促进消费与投资结合，实现供需动态平衡，增加居民收入、完善城乡流通体系。
• 乡村振兴：脱贫攻坚战全面胜利，新设“国家乡村振兴局”，乡村振兴成为“三农”工作主线。
• 碳达峰、碳中和：制定2030年前碳排放达峰行动方案，优化产业结构和能源结构，对经济和物价产生深远影响。
• 其他民生工作包括教育、医疗、住房、社会治理等，体现执政为民的理念。

1.4 经济影响：季调环比经济增速未必单调下滑

• 初期预测认为经济增速会下滑，但实际财政刺激力度强于预期，经济复苏基础稳固。
• 疫情反复及就地过年影响了2月经济数据，但部分消费可能延后至二季度。
• 经济复苏分为三个阶段：财政刺激、经济动能转换、疫苗接种后的经济重生。
• 政策相机抉择，经济增速可能呈现波动，而非单调下滑。

关键信息

• 经济目标：2021年设为 6%以上，2022年可能调整为 6%左右。
• 财政政策：赤字率 3.2%，高于预期；专项债发行 3.65万亿元，直达机制资金 2.8万亿元。
• 货币政策：保持灵活，存在微调可能，关注通胀与金融风险。
• 重点任务：科技创新、扩大内需、乡村振兴、碳达峰碳中和。
• 高频数据：
  • 生产指标：高炉开工率下降，焦化企业开工率上升，汽车胎开工率大幅增长。
  • 商品房销量：30大中城市周成交面积同比上涨 151.99%。
  • 猪肉价格：环比下降 3.5%。
  • 货币市场利率：DR007、R007分别下行 24.5BP、37BP。
  • 人民币汇率：小幅贬值 0.27%。

风险提示

• 政策落实不及预期。
• 货币政策可能超预期调整。

分析师信息

• 刘娟秀：宏观团队负责人，首席宏观分析师，英国格拉斯哥大学经济学博士。
• 邢曙光：资深宏观分析师，厦门大学经济学博士，北京大学博士后，丹麦哥本哈根大学访问学者。

投资评级说明

• 行业评级：推荐、中性、回避。
• 公司评级：强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 市场基准指数为 沪深300指数。

附注说明

• 本报告基于假设，分析结果可能因假设不同而有较大差异。
• 估值方法及模型存在局限，不保证证券价格交易。
• 本报告为 R3（中风险），仅限专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者参考使用。

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