20210307-中国银河-两会政府工作报告点评_宏观政策保持延续性_3页_500kb

宏观政策保持延续性总结

核心内容

2021年两会期间，国务院总理李克强在政府工作报告中明确了全年经济发展的主要预期目标及政策方向。报告强调了宏观政策的连续性、稳定性与可持续性，在经济逐步恢复的背景下，政策回归常态化，避免“急转弯”。

主要观点

1. GDP增长目标设定，经济回归常态化

• 2021年设定GDP增长目标为6%以上，标志着经济从疫情冲击中逐步恢复。
• 与2020年未设具体目标形成对比，反映政策对经济增长仍有一定诉求。
• 增长目标偏保守，体现对经济增长质量的重视，对债市整体偏利好。

2. 财政政策逐渐退坡，债市供给压力减小

• 2021年赤字率设定为3.2%，较2020年略有下调，但整体仍高于疫情前水平。
• 不再发行抗疫特别国债，专项债规模为3.65万亿元，较去年减少1000亿元。
• 政府债合计规模约7.2万亿元，较去年下降约1.3万亿元，债市供给压力小于去年。
• 财政政策注重对保就业、保民生、保市场主体的支持，避免地方政府债务大幅上升。

3. 货币政策灵活精准，延续稳健思路

• 货币政策保持“稳健、灵活、精准”的基调，强调服务实体经济。
• 社融增速与名义GDP增速基本匹配，宏观杠杆率将保持基本稳定。
• 推动实际贷款利率进一步降低，支持小微企业融资，注重防范金融风险。

4. 房地产政策坚持“房住不炒”，关注大城市住房问题

• 房地产调控基调不变，继续坚持“房子是用来住的、不是用来炒的”。
• 重点解决大城市住房突出问题，提出增加保障性租赁住房和共有产权住房供给。
• 通过政策手段规范长租房市场，降低租赁住房税费负担，缓解新市民、青年人住房困难。

关键信息

• 经济增长目标：2021年GDP增长目标为6%以上，一季度增速预计可达20%，全年平均增速约9%。
• 财政政策：赤字率3.2%，专项债3.65万亿元，政府债规模减少，财政政策逐步退坡。
• 货币政策：稳健、灵活、精准，社融增速与名义GDP增速匹配，宏观杠杆率稳定。
• 房地产政策：坚持“房住不炒”，解决大城市住房问题，增加保障性住房供给。

结论

本次两会政府工作报告体现了宏观政策的延续性与稳定性，在经济增长、财政与货币政策、房地产调控等方面均表现出温和退坡、稳中求进的思路。整体政策环境对债券市场有利，长债利率走势将取决于经济基本面和政策执行效果，具有较好的配置价值。

分析师信息

• 刘丹：北京大学中国经济研究中心理论经济学博士后，具有10余年宏观经济与债券市场研究经验。
• 李欣怡：清华大学五道口金融学院金融硕士，中国人民大学经济学学士，主要从事宏观利率与可转债研究。

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