20220831-开源证券-天成自控-603085.SH-公司信息更新报告_不利因素影响减弱_乘用车座椅业务为主要增长极_4页_879kb
报告摘要
天成自控 (603085.SH) 总结
核心内容
天成自控是一家专注于汽车座椅及航空座椅制造的公司，其股票代码为603085.SH。2022年8月31日发布的投资报告中，开源证券维持其“买入”评级，认为公司有望在2022年下半年实现营收与利润的同步增长。
主要观点
- 业绩表现：2022年H1公司营收同比下降9.16%，归母净利润同比下降45.29%。Q2营收和归母净利润分别同比下降29.57%和55.49%，主要受疫情等不利因素影响。
- 增长预期：随着原材料价格下行与产能利用率回升，公司预计H2将实现营收与利润齐升。分析师上调业绩预测，预计2022/2023/2024年营收分别为20.37/28.06/41.95亿元，归母净利润分别为0.74/1.46/2.74亿元。
- 业务结构：乘用车座椅业务逆势增长，实现营收2.33亿元，同比增长43.28%；航空座椅业务营收增长17.37%。工程商用车座椅业务受行业景气度下滑影响，营收同比下降36.62%；儿童安全座椅业务仍处于培育阶段。
- 盈利能力：2022H1公司毛利率为21.02%，同比微增0.44pct；净利率为3.00%，同比下降1.99pct，主要受销售及研发费用增加影响。
关键信息
财务预测摘要
| 指标 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|
| 营业收入(亿元) | 20.37 | 28.06 | 41.95 |
| 归母净利润(亿元) | 0.74 | 1.46 | 2.74 |
| EPS(元/股) | 0.19 | 0.37 | 0.69 |
| P/E(倍) | 66.2 | 33.5 | 17.8 |
财务比率
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率(%) | 21.2 | 16.0 | 18.3 | 18.8 | 20.4 |
| 净利率(%) | 3.5 | 1.7 | 3.6 | 5.2 | 6.5 |
| ROE(%) | 5.0 | 2.7 | 6.7 | 11.6 | 17.9 |
| 资产负债率(%) | 57.9 | 59.8 | 24.4 | 29.4 | 43.0 |
| P/B(倍) | 4.8 | 4.7 | 4.4 | 3.9 | 3.2 |
| EV/EBITDA(倍) | 35.6 | 41.0 | 29.4 | 12.8 | 17.9 |
风险提示
- 疫情封控及行业缺芯可能影响下游需求。
- 客户开拓不及预期可能对业务增长造成压力。
估值与投资建议
分析师认为，公司未来增长潜力主要来自于乘用车座椅业务的持续扩张，预计其营收和利润将显著提升。当前PE为66.2倍，未来有望逐步下降，估值具备吸引力。维持“买入”评级，预计相对市场表现将优于市场。
其他信息
- 总市值：48.96亿元（截至2022年8月30日）
- 流通市值：45.65亿元
- 总股本：3.97亿股
- 流通股本：3.70亿股
- 近3个月换手率：241.99%
分析师承诺
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法律声明
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