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中航沈飞（600760.SH）详细总结

核心内容概述

中航沈飞（600760.SH）是一家以航空产品制造为核心的大型现代化飞机制造企业，成立于1951年，拥有丰富的航空产品制造经验。公司于2017年实现沈飞集团核心军工资产整体上市，主营业务转变为航空产品制造业务，主要产品包括航空防务装备和民用航空产品。公司被列为航空工业集团5家军民融合试点单位之一，且是其中唯一的主机厂，体现了其在军工领域的战略地位。

主要观点与关键信息

1. 股价与市场表现

• 当前股价为38.34元。
• 2018年07月06日，上证综指为2747点。
• 投资评级为“强烈推荐-A”，表明公司未来发展前景被看好。

2. 业绩表现

• 2017年：公司实现营业收入194.6亿元，同比增长8.82%；归母净利润7.07亿元，同比增长25.58%。
• 2018年一季度：实现营业收入17.46亿元，同比增长468.33%；归母净利润为-2229.46万元，但比上年同期减亏1.65亿元，显示扭亏迹象。
• 2018年经营目标：实现营业收入196亿元，净利润7.18亿元，业绩增长明确。

3. 技术与生产管理

• 公司在复合材料、增材制造、柔性生产、虚拟现实生产控制系统等方面持续提升技术实力。
• 推进均衡生产，实现全年交付比例1:2:2:5，整体交付节奏更加平稳。

4. 股权激励与股东支持

• 公司2017年实施重大资产重组，配套融资16.68亿元，由中航工业、机电公司和中航科工分别认购。
• 2018年中航科工增持2,430,501股，显示大股东对公司未来发展的信心。

5. 财务数据预测

• 盈利预测：2018-2020年EPS分别为0.54、0.65和0.77元。
• 估值指标：PE（2018E）为71.3，PB（2018E）为7.2，预计未来估值将逐步下降，但盈利能力和成长性保持稳定。

6. 财务比率分析

• 年成长率：营业收入从2016年的115.4亿元增长至2017年的194.59亿元，2018年预计增长12%，后续年份保持稳定增长。
• 获利能力：毛利率从5.7%提升至9.5%，净利率从2.4%提升至3.6%，ROE从6.3%提升至9.9%，盈利能力持续增强。
• 偿债能力：资产负债率从2016年的66.3%上升至2017年的72.3%，预计未来仍将维持较高负债水平，但偿债能力尚可。
• 营运能力：资产周转率保持稳定，存货周转率和应收账款周转率有所波动，但整体运营效率良好。

7. 投资评级定义

• 公司短期评级：强烈推荐（股价涨幅超基准指数20%以上）。
• 公司长期评级：A（长期竞争力高于行业平均水平）。
• 行业投资评级：推荐（行业基本面向好，指数将跑赢基准）。

风险提示

• 军品研制进度可能低于预期，影响公司业绩表现。

总结

中航沈飞作为中国航空工业的重要组成部分，具备深厚的历史积淀和技术实力。公司通过资产注入实现整体上市，主营业务聚焦于航空产品制造，产品线覆盖军用和民用领域。2017年业绩显著增长，2018年一季度扭亏，预计未来将保持良好增长态势。公司积极推进技术升级和均衡生产，提升运营效率。大股东及一致行动人积极增持，表明对公司前景的信心。尽管资产负债率较高，但公司财务状况稳健，盈利能力和估值水平持续改善，投资评级为“强烈推荐-A”，值得长期关注。