2019年1季度食品饮料行业基金持仓分析：白酒大幅加配，板块持仓创新高-20190423-中泰证券-11页_1mb

食品饮料行业2019Q1基金持仓分析总结

核心内容

2019年第一季度，食品饮料行业基金持仓比例和超配比例均创下2015年以来的新高。行业整体持仓比例达到15.07%，环比提升3.49个百分点，超配比例升至8.61%，环比提升2.75个百分点，成为全市场持仓和超配水平最高的行业。

主要观点

• 白酒板块表现突出：白酒板块基金持仓比例从6.85%提升至11.30%，是食品饮料行业持仓水平创新高的主要动力。白酒行业基本面边际改善明显，春节动销超预期，春糖反馈积极，带动一季报预期回暖，推动估值修复。
• 基金持仓结构分化：食品饮料板块前10大重仓股中，白酒占据8席，其中茅台、五粮液、泸州老窖稳居前三。白酒股增持力度远超食品股，重仓比例提升显著，而食品股则小幅下降。
• 外资配置波动较大：一季度外资对食品饮料板块呈现“先流入后流出”的趋势，但整体仍保持增持。茅台、五粮液、顺鑫农业等白酒企业外资持股比例曾有明显提升，但随后有所回落。外资对龙头酒企的持股比例距离30%上限仍有较大空间，未来有望继续增持。
• 内资与外资共同推动行业上涨：内资在一季度大幅加配白酒，小幅减仓大众品；外资则在估值修复后出现分歧。两者共同推动了食品饮料板块的显著超额收益，形成业绩和估值的戴维斯双击效应。
• 行业未来展望积极：当前食品饮料板块估值水平大多在25-30倍，对应2019年业绩增速合理。中长期成长空间充足，龙头企业成长确定性高，板块估值中枢有望上移。

关键信息

行业概况

• 上市公司数量：90家
• 行业总市值：2454678.05百万元
• 行业流通市值：2238277.27百万元

投资建议

• 白酒：重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、古井贡酒、口子窖、山西汾酒、顺鑫农业等。
• 啤酒：推荐华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒。
• 食品：推荐中炬高新、元祖股份、海天味业。
• 保健品：建议关注汤臣倍健。
• 肉制品：积极关注双汇发展。

风险提示

• 中高端酒动销不及预期
• 三公消费限制力度持续加大
• 食品安全事件风险

分板块持仓变化

• 白酒：持仓比例从6.85%提升至11.30%，提升4.45个百分点。
• 啤酒：持仓比例略有下降。
• 食品：持仓比例略有下降，但整体仍处于较高水平。

个股持仓分析

• 重仓股：前10大重仓股中，白酒占据8席，其中茅台、五粮液、泸州老窖分别为前三。
• 增持情况：白酒股在增持前10名中占据9席，五粮液增持力度最大，重仓比例提升1.56个百分点，持有基金数增加273家。
• 减持情况：非白酒股在减持前10名中占据9席，其中双汇发展、中炬高新等食品股减持较多。

外资持仓变化

• 外资流入与流出：一季度外资配置经历“过山车”，初期流入推动估值修复，随后部分流出。
• 外资增持空间：当前外资对龙头酒企的持股比例距离30%上限仍有较大空间，未来有望持续流入。

总结

食品饮料板块在2019年第一季度表现亮眼，基金持仓比例和超配比例均创历史新高。白酒板块成为推动行业上涨的核心力量，基金对白酒的配置显著增加，而食品和啤酒板块则有所下降。外资配置呈现波动，但整体仍保持增持趋势，未来有望成为板块的长线投资者。行业估值合理，中长期成长空间充足，板块仍有较大提升潜力，建议持续关注。