行业比较双周报第十七期：关注市场风格的边际变化-20171125-长城证券-32页-3mb

行业比较双周报第十七期总结

核心内容概述

本报告由长城证券金融研究所宏观策略部发布，主要分析了近期市场风格的边际变化，结合中观数据和行业估值情况，为投资者提供行业推荐与市场趋势判断。报告指出市场情绪短期波动，但中长期仍维持震荡向上的趋势。价值股仍为主流，但随着龙头白马股持续走高及风险提示，市场风格可能有所切换。

主要观点

• 市场风格：短期情绪波动，基本面未发生明显变化，中长期震荡向上。价值股仍占主导，但市场风格或有切换可能。
• 行业推荐：关注医药（需求稳定，政策利空基本释放）、休闲服务（估值低位，景气较高）、建材（水泥价格持续回升）、农立（受益一号文）及商贸零售（新零售持续发展）。
• 中小创估值：相对大盘估值压力有所下降，性价比提升。
• 基金调仓：17年以来基金配置加强消费、金融、周期行业，医药、公用事业、计算机、传媒、商业贸易等相对低配，未来或有配置机会。

中观数据跟踪

上游行业

• 动力煤：价格下降，库存上升，发电耗煤量持续下降。
• 原油：价格震荡上涨，库存下降。
• 有色：价格震荡波动，库存变化不一。
• 煤炭：价格下降，库存上升，需求减弱。

中游行业

• 钢铁：价格小幅上涨，库存下降，高炉开工率下降。
• 水泥：价格持续上涨，库存下降，需求稳定。
• 工程机械：产量持续上涨，尤其是挖掘机和工业机器人。
• 电力：发电耗煤量同比持续下降，用电量略有上升。
• 化工原料：精细化工价格下降，无机化工价格分化。
• 交通运输：水运指数上涨，航空运输客运量略有下降。

下游行业

• 房地产：商品房销量和价格弱势，新开工与销售面积增速下降。
• 汽车：销量增速下降，新能源汽车表现较好。
• 零售：社会消费品零售总额增速下降，但家用电器销量稳定。
• 白酒：产量增长，价格震荡，一线酒类涨幅较大。
• 家电：家用空调销量回升，国内表现良好。
• 医药：维生素价格高位，中药价格稳中有升。
• 农产品：价格分化，猪肉价格平稳，白条鸡和鸡蛋价格小幅震荡。

行业估值数据跟踪

• 绝对估值：银行、房地产、建筑装饰、黑色金属、交通运输、采掘、非银金融估值偏低；计算机、国防军工、有色金属、电子元器件、通信估值偏高。
• 相对估值：传媒、餐饮旅游、房地产、医药生物处于历史相对低位；通信、家用电器、食品饮料、非银金融处于历史相对高位。

行业涨跌幅情况

• 涨幅靠前：银行、房地产、非银金融、钢铁。
• 跌幅靠前：商业贸易、纺织服装、轻工制造、电子。

行业估值变化趋势

• 市盈率：变动最大的行业有银行（6.25%）、房地产（1.65%）、电子元器件（-8.87%）。
• 市净率：变动最大的行业有银行（6.45%）、房地产（1.59%）、电子元器件（-0.07%）。

结论

• 行业估值分化明显，部分行业如医药、传媒、餐饮旅游、房地产处于历史低位，而通信、家用电器、食品饮料、非银金融处于高位。
• 建议关注估值低位但景气度较高的行业，以及具备业绩支撑的超跌个股。

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