行业比较双周报第十二期：关注金九银十需求预期的变化-20170912-长城证券-33页-3mb

文档总结：关注金九银十需求预期的变化

核心观点

• 历次党代会前一个月市场多数上涨，预计十九大前夕市场将震荡上行。
• 国企改革（混改）、雄安新区、一带一路等主题热点值得关注。
• 中上游行业景气度延续，环保限产对周期板块构成支撑。
• 金九银十的需求端变化值得关注，板块轮动逐渐趋于均衡。
• 周期股继续挖掘细分涨价品种，银行、券商、保险建议持续关注。
• 成长股精选优质个股，受益消费升级、业绩稳健的消费品种具备长期配置价值。

中观数据跟踪

上游行业

• 煤炭：动力煤价格微跌，焦煤价格明显上涨。
• 原油：价格有所上涨，库存下降。
• 有色：价格整体上升，库存持续去化。

中游行业

• 钢铁：螺纹钢价格震荡上涨，高炉开工率略有下降。
• 水泥：价格延续上涨，库存趋于稳定。
• 工程机械：挖掘机和工业机器人产量同比大幅上涨。
• 电力：发电耗煤量增速回升，全社会用电量持续增长。
• 化工：多数化工原料价格上涨，库存下降。
• 交通运输：水运指数持续上升，航空客运量明显增长。

下游行业

• 房地产：商品房销量略升，但价格仍处弱势，一二线城市价格指数持续下降，三线城市价格指数上涨。
• 汽车：销量持续反弹，新能源汽车销量同比上涨，SUV型乘用车表现突出。
• 零售：社会消费品零售总额相对稳定，部分品类如服装类出现下降。
• 白酒：一线白酒价格略有上涨，二线酒类价格有所回落。
• 家电：家用空调内销强劲，销量同比大幅增长。
• 医药：维生素价格波动明显，中药价格平稳。
• 农产品：批发价格指数震荡上涨，粮油价格分化。

行业估值数据跟踪

绝对估值

• 估值偏低：银行、房地产、建筑装饰、交通运输、非银金融。
• 估值偏高：计算机、国防军工、有色金属、通信、电子元器件。

相对估值

• 市盈率：传媒、农林牧渔、餐饮旅游、医药生物处于历史相对低位；通信、公用事业、家用电器、食品饮料处于历史相对高位。
• 市净率：传媒、医药生物、银行处于历史相对低位；黑色金属、家用电器、电子元器件处于历史相对高位。

行业推荐

• 交通运输：受益于油价和汇率因素，需求回暖。
• 休闲服务：估值低位且景气度较高，期待双节行情。
• 建材：水泥价格止跌回升，受益供给侧改革。
• 化工：多数子行业景气回升。
• 新能源汽车：需求持续复苏。
• 工程机械：需求回升，产量增长明显。

盈利情况跟踪

• 2017年净利润同比预测：钢铁、采掘、交通运输、传媒上调较多；农林牧渔、机械设备、通信下调较多。
• 年初以来盈利变动：采掘、钢铁上调较多；国防军工、通信、农林牧渔下调较多。

关键信息汇总

• 需求端：金九银十期间需求预期变化显著，尤其是汽车、新能源汽车、家用空调等消费类行业表现突出。
• 供给端：环保限产、供给侧改革对周期行业形成支撑，有色、水泥、工程机械等板块库存下降，需求回升。
• 估值分化：传媒、农林牧渔、餐饮旅游、医药生物估值处于低位，通信、公用事业、家用电器、食品饮料估值偏高。
• 行业表现：钢铁、有色金属、化工、交通运输等板块涨幅靠前；家用电器、银行、食品饮料跌幅靠前。
• 关注重点：结合行业景气度与估值，推荐关注交通运输、休闲服务、建材、化工、新能源汽车、工程机械等板块。

数据来源

• 数据来源：Wind资讯，长城证券研究所

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