20180416-长城证券-行业比较双周报第二十五期_如何看待当前的风格博弈__33页_2mb

当前风格博弈分析总结

核心内容

当前市场正处于成长与价值风格的博弈阶段，整体建议投资者在一季度报密集公布期关注业绩基本面，适度淡化风格切换。成长股与周期价值股均存在结构性机会，但需结合行业景气度与估值水平进行选择。

主要观点

1. 市场风格博弈与配置建议

• 成长股：短期躁动后将有所分化，建议关注优质“新蓝筹”行业，如军工、新能源等，以及贸易战背景下国产替代机会，如计算机、电子、医药等。
• 周期价值股：随着延迟开工旺季的到来和MSCI事件的临近，周期板块或迎来阶段性修复机会，建议关注有色（贵金属、钴、镍、铜）、原油产业链、钢铁、电力等。
• 金融消费板块：受益于金融对外开放政策，外资流入预期增强，优质价值龙头可能迎来配置窗口。

2. 市场焦点分析

（1）经济预期波动

• 3月底4月初新开工逐渐恢复，中微观数据边际改善，预计一季度经济数据将引发市场预期波动。
• 3月PMI数据向好，财政支出同比大幅增加，显示经济存在一定的复苏迹象。

（2）金融对外开放进程加速

• 博鳌论坛释放积极信号，金融开放政策持续推进，包括放宽外资持股比例、扩大互联互通额度等。
• MSCI纳入A股的进程将显著提升外资流入，利好价值蓝筹股表现。

关键行业数据跟踪

上游行业

• 煤炭：动力煤价格稳中略降，库存高位，焦煤价格稳中略升。
• 原油：价格回升，库存略升，产量下降。
• 有色：黄金、白银价格稳定，铜、铝价格上升，库存下降。
• 钢铁：价格回升，社会库存下降，高炉开工率回升。
• 水泥：价格整体略有上升，区域表现分化。
• 工程机械：挖掘机产量同比大幅增长，工业机器人增速放缓。
• 电力：发电耗煤量回升，全社会用电量增长。
• 化工：精细化工价格分化，无机化工价格波动，石油化工价格基本平稳。

下游行业

• 房地产：商品房成交量下降，新开工和销售面积增速放缓，价格指数企稳。
• 汽车：销量回升，SUV表现相对较好。
• 零售：社会消费品零售总额降幅较大，但部分品类稳中有升。
• 白酒：一线白酒价格高位趋稳，二线白酒价格有所上涨。
• 家电：家用空调销量下滑，家电整体销量下降。
• 医药：维生素价格整体下降，中药价格趋稳。
• 农产品：价格指数低位企稳，白小麦和大豆价格略有下降。
• 养殖：猪肉价格稳中有降，白条鸡和鸡蛋价格基本稳定。

行业估值情况

一级行业估值比较

• 估值偏低：银行、建筑装饰、黑色金属、采掘、交通运输、房地产、非银金融。
• 估值偏高：计算机、通信、有色金属、餐饮旅游、食品饮料、电子元器件、医药生物。

二级行业估值比较

• 相对低位：钢铁、造纸、互联网传媒、地面兵装、汽车服务、农产品加工、信托、化学制品。
• 相对高位：其他交运设备、医疗服务、通信运营、白色家电、饮料制造、计算机设备。

结论

当前市场风格分化明显，成长与价值板块均有结构性机会。建议投资者关注中报业绩兑现能力较强的行业，如军工、新能源、计算机等，同时关注周期价值板块的阶段性修复机会。金融消费板块因政策利好和外资流入预期，也值得关注。整体上，市场仍处于估值分化阶段，需结合行业景气度与估值水平进行配置。