20180723-长城证券-行业比较双周报第三十二期_黎明破晓前_30页_3mb

黎明破晓前 - 行业比较双周报第三十二期总结

核心内容概述

本报告由长城证券金融研究所宏观策略部发布，分析了2018年7月市场环境及行业表现，指出监管层释放出去杠杆政策的微调信号，信用端边际宽松，有助于稳定社融增速及缓和经济下行压力。市场情绪底部或已显现，建议较为积极关注股市。报告重点分析了中观数据、行业估值、各行业涨跌幅及主要行业的具体表现。

主要观点

1. 市场观点

• 政策转向：监管层释放去杠杆政策微调信号，建议关注7月下旬的中央政治局会议，以及后续财政政策和其他配套措施的边际变化。
• 股市情绪：当前市场政策底、估值底已显现，信用边际宽松信号确认后，市场底部或将逐步显现。
• 行业配置建议：
  • 短期：关注市场超跌反弹机会，成长股或成为反弹先锋，结合中报业绩寻找结构性机会。
  • 中期：注重布局，选择确定业绩方向优于风格判断，市场主线仍集中在“成长”+“消费”板块。
  • 重点行业：新能源汽车产业链、国防军工、TMT细分子行业、医药、大众消费行业。

关键信息

一、中观数据跟踪

上游行业

• 煤炭：动力煤平仓价下降，库存压力较大；焦煤价格稳定。
• 原油：价格高位回落，库存稳中向下，产量有所上升。
• 有色金属：多数品种价格继续下降，铜锌库存下降，铝库存上升。

中游行业

• 钢铁：钢价稳中有升，库存低位企稳，高炉开工率略有回落。
• 水泥：价格整体稳中有降，库存低位。
• 工程机械：6月挖掘机和工业机器人产量同比大幅上升。
• 电力：发电耗煤量高位略有回落。
• 化工：精细化工价格上升，无机化工和石油化工价格分化。
• 交通运输：水运指数延续上升走势，航空客运量稳中有降。

下游行业

• 房地产：商品房成交量下降，但新开工和销售面积同比上升。
• 汽车：6月销量同比小幅下降，轿车表现相对较好。
• 零售：社会消费品零售总额同比回升，细分行业增速稳定。
• 白酒：一线白酒价格高位稳定，二线白酒价格小幅调整。
• 家电：空调销量表现较好，其他家电销量稳定。
• 医药：维生素价格低位企稳，中药价格稳中有升。
• 农产品：价格指数回升，猪肉价格略有上涨，鸡蛋价格略有上升。

行业估值情况

一级行业估值

• 绝对估值较低：银行、黑色金属、建筑装饰、采掘、房地产。
• 绝对估值较高：餐饮旅游、医药生物、计算机、电子。
• 相对估值变化：
  • 上升较多：餐饮旅游、通信、电子、医药生物、建筑材料。
  • 下降较多：采掘、综合、汽车、电气设备、计算机。

二级行业估值

• 市盈率处于历史低位：视听器材、互联网传媒、其他轻工制造、造纸、煤炭开采、园林工程、电机。
• 市盈率处于历史高位：其他交运设备、采掘服务、机场、医疗服务、生物制品、饮料制造、通信运营、石油开采、计算机设备。
• 市净率处于历史低位：综合、房地产、采掘、有色金属。
• 市净率处于历史高位：食品饮料、家用电器、餐饮旅游。

结论

• 绝大多数行业相对估值低于历史50%分位。
• 电气设备、轻工制造等行业的市盈率已到达历史最低位。
• 综合、房地产、采掘、有色金属等行业的市净率已到达历史最低位。
• 信用边际宽松信号逐渐确认，市场情绪有望逐步改善，股市投资行为出现积极迹象。

数据来源

• Wind资讯
• 长城证券研究所

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