20170703-长城证券-行业比较双周报第七期_坚守与嬗变_33页_4mb

行业比较双周报第七期总结

核心内容概览

本报告为长城证券金融研究所宏观策略部发布的行业比较双周报第七期，重点分析了近期市场风格、中观数据、行业估值与盈利情况，以期为投资者提供行业配置建议。

市场观点

• 短期风险偏好修复：六月各项扰动因素逐步落地，金融监管边际趋缓，市场情绪有所回暖。
• 风格可能扩散：市场尚未出现系统性风格切换，但可能从一线蓝筹向二线蓝筹扩散。
• 成长股机会有限：成长股的真正反弹需等待资金利率或风险偏好的明显变化，但短期存在阶段性估值修复机会，超跌有业绩个股可能受关注。
• 中长期趋势：市场仍处于弱势震荡格局，需关注经济数据与资金面变化。

中观数据跟踪

上游行业

• 动力煤、原油价格回升：动力煤价格有所回升，原油价格小幅反弹，贵金属、铜铝锌价格略有上涨，锡镍铅价格有所下降。
• 化工原料价格涨跌互现：精细化工价格自3月以来持续下降，无机化工价格有所上涨。

中游行业

• 钢铁景气回升：钢价小幅回升，螺纹钢库存持续下降，高炉开工率环比上升。
• 水泥价格下跌：水泥价格持续下跌，尤其在华东地区。
• 工程机械需求回暖：挖掘机与工业机器人产量同比大幅增长。
• 电力需求趋缓：发电耗煤量下降，全社会用电量同比略有下降。
• 交通运输表现较好：国际航运指数缓慢回升，航空运输客运量增加。

下游行业

• 房地产成交趋缓：一线、二线城市周成交面积小幅回升，三线城市有所下跌，商品房价格指数分化。
• 汽车销量反弹：汽车销量有所回升，SUV型乘用车表现突出，MPV仍不理想。
• 零售行业分化：社会消费品零售总额稳定，服装类下降，粮油食品类上升。
• 白酒供应扩大，价格平稳：白酒产量同比增加，价格保持平稳。
• 家电销量增长明显：家用空调类销量增长显著，其他家电类稳中求进。
• 医药生物景气分化：维生素价格有所回升，中药价格指数上涨。
• 养殖业价格回升：猪肉价格放缓，白条鸡、鸡蛋价格回升。

行业估值数据跟踪

一级行业估值

• 估值偏低行业：银行、黑色金属、房地产、建筑装饰。
• 估值偏高行业：通信、计算机、国防军工、餐饮旅游。
• 估值修复较多行业：家用电器、银行、有色金属。
• 相对估值分化明显：
  • 市盈率低位行业：农林渔牧、传媒、黑色金属、电子元器件。
  • 市盈率高位行业：通信、家用电器、公用事业、建筑材料。
  • 市净率低位行业：银行、传媒、商业贸易。
  • 市净率高位行业：家用电器、黑色金属、食品饮料。

二级行业估值

• 市盈率低位行业：畜禽养殖、计算机设备、营销传播、林业、食品加工、园区开发、高速公路、饲料。
• 市盈率高位行业：计算机应用、综合、贸易、金属制品、航运、石油开采、保险、其他建材、专业工程。

行业推荐

基于市场风格、行业景气度与估值情况，我们推荐以下行业：

• 航空运输：受益于油价与汇率不确定性因素消除，旺季来临。
• 信托：景气回升，具备配置价值。
• 传媒：估值较低，部分细分行业景气较好。
• 屠宰肉制品行业：受益于猪价下行，利率敏感度较低。

盈利情况跟踪

• 净利润同比上升行业：钢铁、传媒、电气设备、有色金属、家用电器。
• 净利润同比下滑行业：医药生物、农林牧渔、机械设备、电子。
• 2017年净利润预测上调行业：钢铁、采掘、有色金属、化工、电子。
• 2017年净利润预测下调行业：国防军工、农林牧渔、通信、计算机。

结论

当前市场情绪回暖，但中长期仍处于弱势震荡格局。行业估值分化明显，传媒、农林牧渔、银行、医药生物处于历史低位，而家用电器、通信、食品饮料、建筑材料处于高位。建议关注估值修复机会，配置信托、航空运输、传媒及利率敏感度较低的行业，同时注意行业景气度与盈利预测的变化。