20221121-国信证券-轻工制造双周报（2222期）_地产与防疫优化政策出台_看好龙头估值修复_26页_3mb

轻工制造双周报（2222期）总结

核心内容

本报告聚焦于11月轻工制造板块的市场表现、行业数据、线上销售情况以及政策对行业的潜在影响，提出对龙头企业的投资建议。

主要观点

• 市场走势：11月至今A股轻工板块涨幅前五为百亚股份、英联股份、欧派家居、江山欧派、志邦家居；港股轻工板块涨幅前五为敏华控股、思摩尔国际、维达国际、华宝国际、玖龙纸业。
• 行业数据：10月社零同比下滑，家具类领跌，同比-7%。同时，地产数据延续下滑趋势，但竣工受益于保交楼政策，降幅维持个位数。
• 线上数据：双11期间，头部家居品牌如索菲亚、喜临门、顾家家居、志邦家居、公牛集团等表现亮眼，销售增长显著。
• 政策影响：稳地产与防疫优化政策出台，提振地产链信心，推动家居消费复苏，关注龙头估值修复。
• 投资建议：重点推荐欧派家居、顾家家居、索菲亚、志邦家居、公牛集团等基本面稳健的龙头企业，以及受益于消费复苏的晨光股份、百亚股份。

关键信息

1. 行情回顾

• A股轻工板块11月涨幅前五为：百亚股份（36.0%）、英联股份（31.5%）、欧派家居（31.2%）、江山欧派（30.6%）、志邦家居（29.1%）。
• 港股轻工板块11月涨幅前五为：敏华控股（57.1%）、思摩尔国际（53.5%）、维达国际（29.1%）、华宝国际（25.7%）、玖龙纸业（19.8%）。

2. 行业数据

• 消费端：10月社零同比-0.5%，家具类零售额同比-6.6%，文化办公用品零售额同比-2.1%，日用品零售额同比-2.2%。
• 制造端：10月PPI同比下行，家具制造业PPI同比上涨0.1%，造纸及纸制品PPI同比-0.5%。
• 出口情况：整体出口额同比-0.3%，家具出口额同比-10.6%，纸浆纸及其制品出口额同比35.0%。
• 地产数据：10月地产开工、竣工和销售面积同比下滑，其中竣工降幅维持个位数。一线城市商品房成交面积同比上升，二线城市与三线城市成交面积同比下滑。

3. 线上数据

• 住宅家具类：顾家家居、喜临门、索菲亚等品牌在双11期间销售增长显著，天猫与京东平台销售额均实现大幅增长。
• 个护家清类：维达、宝洁、联合利华等品牌在双11期间表现亮眼，其中维达、宝洁、联合利华在天猫平台销售额增长显著。
• 文具类：晨光股份、得力、三菱铅笔等品牌在双11期间表现突出，其中晨光股份销售额增长显著。
• 重点品类：全屋定制、商业/办公家具等在双11期间实现线上销售额同比转正，表现优于大盘。

4. 公司公告与行业新闻

• 公司公告：
  • 索菲亚收购司米厨柜49%股权。
  • 博汇纸业、顾家家居发布股权质押公告。
  • 尚品宅配发布股东减持公告。
• 行业新闻：
  • “金融16条”出台，支持房地产市场平稳健康发展。
  • 疫情防控政策进一步优化，提高科学精准防控水平。
  • 欧派衣柜与喜临门达成全球战略合作。
  • 顾家华南生产基地项目落户赣南康，预计实现“3个100亿元”目标。

5. 投资建议

• 家居家具板块：推荐欧派家居、顾家家居、索菲亚、志邦家居、公牛集团等优质龙头，关注喜临门、敏华控股、尚品宅配、江山欧派、曲美家居、好太太。
• 文具板块：推荐晨光股份，关注渠道优势下的品类延展性强的龙头企业。
• 个护家清板块：推荐百亚股份，关注蓝月亮集团、恒安国际。
• 造纸包装板块：推荐太阳纸业，关注仙鹤股份、裕同科技。

风险提示

• 疫情反复可能对消费复苏造成冲击。
• 地产开工持续下滑可能影响产业链。
• 行业竞争格局恶化可能影响盈利能力。

附表：重点公司盈利预测及投资评级