深度报告-20231025-西南证券-立讯精密-002475.SZ-乘汽车四化之风多元布局_MR有望注入成长动能_45页_5mb

立讯精密分析总结

公司概况
立讯精密是国内精密制造龙头企业，主要业务涵盖消费电子、通信和汽车领域。成立以来，通过内生增长和外延并购实现了多元化布局，业绩稳健增长，2022年收入同比增长390%，净利润增长296%。

核心业务分析

1. 消费电子：占总收入84%，与苹果深度绑定，产品包括TopModule、TWS耳机、Apple Watch组装等。第一大客户销售额占比逐年提升，2022年达73.3%。苹果MR产品VisionPro预计2024年发售，有望为消费电子注入新成长动力。
2. 汽车业务：布局汽车四化（电动化、智能化、网联化、共享化），包括线束、连接器、激光雷达等。公司与奇瑞、速腾聚创合作，汽车业务收入年均复合增长率超40%，如激光雷达市场份额持续提升。

其他业务
通信领域通过收购科尔通、汇聚科技完善布局，受益于5G和AIGC技术发展。业务如基站天线、数据中心产品，预计需求增长强劲。

财务预测
预计2023-2025年营业收入从2374亿元增至36336亿元，复合增长率278%；归母净利润从110亿元增至1936亿元，复合增长率418%。给予2024年20倍PE，目标价438元，维持“买入”评级。

关键风险
行业竞争加剧、下游需求恢复不及预期、产品迭代不达预期、客户集中度较高。

免责声明
本报告基于历史数据和分析，不构成投资建议。投资者需自行评估风险。