20210422-中国银河-立讯精密-002475.SZ-业绩符合预期长期成长动能不变_公司估值优势凸显_2页_403kb

报告摘要

立讯精密2020年年报点评总结

核心内容

立讯精密在2020年实现了营收和净利润的显著增长，全年营收达925.01亿元，同比增长47.96%；归母净利润达72.25亿元，同比增长53.28%。公司于2020年4月发布了2021年一季报预告，预计归母净利润为13.26-13.75亿元，同比增长35.00%-40.00%。公司拟实施10派1.1元的分红政策，进一步增强了投资者信心。

主要观点

2020年业绩符合预期
公司全年业绩表现稳健，Q4营收329.73亿元，同比增长33.60%；归母净利润25.46亿元，同比增长39.40%。尽管扣非净利润同比仅增长10.61%，但主要受汇兑损益和政府补助影响，实际业务表现良好。
消费电子业务持续增长
2020年公司业绩受益于AirPods、iWatch和iPhone等产品的出货量提升，以及安卓业务的拓展。AirPods虽有出货量下调，但市场悲观预期已释放，下半年有望回升。公司通过收购纬创昆山切入iPhone组装业务，进一步提升市场份额和零组件业务能力。
业务拓展打开长期增长空间
公司在通信硬件领域不断延伸产品线，涵盖天线系统、滤波器、射频模块等，并布局光连接器等前沿技术。汽车业务方面，公司以整车线束和连接器为基础，向车用通讯模块拓展，已进入国内外一线客户供应链。
公司具备复制核心能力的潜力
立讯精密在消费电子领域的加工和组装能力可复制至通信与汽车电子领域，推动公司实现多元化增长。同时，公司持续投入仿真技术、新材料和新工艺的研发，为未来业务发展奠定基础。

关键信息

财务预测
2021-2023年公司净利润预计分别为92.16亿元、119.81亿元和151.32亿元，同比增长分别为27.56%、30.00%和26.30%。对应EPS分别为1.31元、1.70元和2.15元。
估值分析
当前股价为36.17元，对应2021年市盈率27.61倍，处于历史底部区间，具备估值优势。
投资建议
维持“推荐”评级，认为公司长期成长空间广阔，未来增长动能充足。

风险提示

新产品导入不及预期
下游需求不及预期

分析师信息

傅楚雄
金融学硕士，浙江大学工学学士，11年证券从业经验，曾获新财富最佳分析师、水晶球最佳分析师称号，擅长宏观把握和产业链研究。
王恺
中国科学院大学工学博士，上海交通大学工学硕士，中国人民大学经济学硕士，天津大学工学学士，2018年加入中国银河证券研究院，专注于电子行业与科技产业研究，曾就职于航天科技集团。

评级标准

行业评级
推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
中性：行业指数与基准指数平均回报相当
回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上
公司评级
推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上