20211217-太平洋-建材行业2022年投资策略_新时代_新机遇_34页_1mb

建材行业2022年投资策略总结

核心内容

建材行业作为典型的周期性行业，其表现与地产和基建密切相关。2022年，随着政策调整和市场环境变化，建材行业面临新的机遇和挑战。本文从五个主线出发，分析了行业发展趋势及投资机会。

主要观点

1. 碳中和背景下耐火材料需求增长

• 行业背景：耐火材料主要应用于钢铁、石化、有色等高耗能行业，受碳中和政策影响，行业面临节能减排压力。
• 政策支持：全国碳排放权交易市场逐步扩大，推动高耗能企业减少碳排放，提升对耐火材料的需求。
• 成本影响：电力市场化交易和碳税成本增加，倒逼高耗能企业优化能耗，提升耐火材料使用需求。
• 行业整合：政策鼓励兼并重组，推动行业集中度提升，龙头企业有望受益。
• 投资建议：关注鲁阳节能，其PE估值有望从周期切换为成长。

2. 绿色建筑提升铝模板渗透率

• 行业背景：铝模板作为绿色建材，具有环保、高效、可回收等优势，有利于建筑垃圾减量化。
• 政策支持：住建部和国务院多次发文支持绿色建筑发展，推动铝模板应用。
• 成本优势：铝模板施工周期短、回收价值高，综合成本低于其他模板。
• 市场空间：预计2025年铝模板市场渗透率将达45%，行业规模五年CAGR为14%。
• 投资建议：关注志特新材，其在铝模板领域具有竞争优势。

3. 受益海外地产高景气的PVC地板

• 行业背景：PVC地板在海外地产高景气周期中受益，尤其在美国和欧洲市场。
• 需求增长：疫情后海外地产复苏，带动PVC地板需求增长。
• 成本变量：PVC价格和人民币汇率是影响PVC地板企业利润的关键因素。
• 投资建议：关注海象新材，其有望受益于海外地产景气周期，业绩拐点临近。

4. 地产政策纠偏后消费建材投资机会

• 行业现状：消费建材企业收入增速放缓，利润下滑，但费用率下降，毛利率有望改善。
• 政策支持：地产政策逐步纠偏，支持合理住房需求，改善企业经营环境。
• 利润弹性：预计2022年消费建材企业利润增速将超过收入增速。
• 投资建议：关注东方雨虹、坚朗五金等企业，其具备较强的费用控制能力和市场地位。

5. 政策带来传统建材阶段性行情

• 行业现状：水泥和玻璃等传统建材受能耗双控和碳排放政策影响，需求受限。
• 机会来源：政策边际变化和短期供需错配（如玻璃产线集中冷修）将带来阶段性行情。
• 投资建议：关注政策带来的交易性机会，如水泥和玻璃的短期波动。

关键信息

• 行业周期性：建材行业受地产和基建影响大，政策和业绩拐点是关键。
• 碳中和影响：政策推动高耗能行业节能减排，提升耐火材料需求。
• 绿色建材趋势：铝模板和PVC地板等绿色建材需求增长，政策支持明显。
• 消费建材复苏：地产政策纠偏后，消费建材企业利润增速有望超过收入增速。
• 风险提示：
  • 全球疫情加重
  • 经济下滑
  • 原材料价格大幅上涨
  • 限电政策持续
  • 地产企业流动性恶化

行业评级

• 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：个股相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：个股相对大盘涨幅-5%以下。

投资建议总结

• 关注耐火材料（鲁阳节能）：受益于碳中和政策，估值体系有望切换为成长。
• 关注铝模板（志特新材）：绿色建筑推动渗透率提升，行业增长潜力大。
• 关注PVC地板（海象新材）：海外地产景气周期带动需求，业绩拐点临近。
• 关注消费建材（东方雨虹、坚朗五金）：政策纠偏后，利润弹性大，费用控制能力强。
• 关注传统建材（水泥、玻璃）：政策变化带来阶段性机会，关注短期供需错配。

风险提示

• 全球疫情加重：可能影响下游施工进度。
• 全球经济下滑：海外地产景气度回落，影响PVC地板需求。
• 原材料价格上涨：增加中游企业成本，压缩利润空间。
• 限电政策：影响企业生产及下游需求。
• 地产流动性恶化：影响消费建材企业应收账款和经营现金流。

附注

• 本报告由太平洋证券股份有限公司发布，具备证券投资咨询业务资格。
• 投资者应独立评估报告内容，结合自身需求和风险承受能力进行投资决策。
• 本报告不构成任何投资建议，不承担因此产生的法律责任。