20210407-中国银河-建材行业碳中和系列报告之一_碳中和背景下建材行业展望_12页_1mb

建材行业碳中和背景下的展望与投资建议

核心观点

碳达峰、碳中和是建材行业面临的重大机遇与挑战。中国建材行业联合会提出建筑材料行业要在2025年前全面实现碳达峰，水泥等行业要在2023年前率先实现碳达峰，较原定2030年目标有所提前。为实现这一目标，建材行业将从以下几个方面入手：

1. 调整优化产品结构，推动绿色低碳转型。
2. 提高清洁能源使用比例，促进能源结构清洁化。
3. 加强低碳技术研发与推广应用。
4. 提升能源利用效率，加强全过程节能管理。
5. 推进有条件地区和产业率先达峰。
6. 做好进入全国碳市场的准备。

建材行业碳排放现状

2020年，建材行业二氧化碳排放总量为14.8亿吨，同比上升2.7%。其中，水泥工业排放量最大，达12.3亿吨，占全行业碳排放总量的80%以上。其他子行业排放情况如下：

• 石灰石膏行业：1.2亿吨，同比上升14.3%
• 墙体材料工业：1322万吨，同比上升2.5%
• 建筑卫生陶瓷工业：3758万吨，同比下降2.7%
• 建筑技术玻璃工业：2740万吨，同比上升3.9%

水泥行业是实现碳达峰的关键，其燃料燃烧排放占全行业燃料燃烧排放总量的75.5%，过程排放占全行业生产过程排放总量的89.9%。

碳达峰、碳中和对建材行业的影响

水泥行业：控制产能、协同处置、参与碳交易

水泥行业需通过控制产能、加大水泥窑协同处置危废力度以及积极参与碳交易来实现碳达峰。水泥窑协同处置危废已成趋势，全国已有75家水泥企业具备相关资质，且未来碳交易配额分配可能逐步向有偿方式转变，对水泥企业成本带来一定压力。

平板玻璃行业：“煤改气”提升集中度

平板玻璃行业碳排放占建材行业1.85%，压力相对较小。通过“煤改气”实现碳减排效果显著，且行业集中度有望快速提升。同时，玻璃企业可通过参与碳交易获得额外收入。

玻纤行业：下游需求与碳中和高度相关

玻纤行业主要应用于建材、交通、风电等领域，其中风电和新能源汽车是碳中和背景下增长最快的领域。行业龙头将优先受益于长期需求增长。

消费建材：受益于建筑节能标准提升

建筑能耗占全国能源消费总量的46.5%，建筑运行阶段碳排放占全过程的41.1%。使用高质量保温材料、石膏板等绿色建材有助于降低建筑能耗，具备规模优势和产品品质优势的行业龙头将受益。

投资建议

围绕碳达峰、碳中和目标，建材行业重点推荐以下公司：

• 海螺水泥（600585.SH）：具有成本优势的水泥行业龙头。
• 塔牌集团（002233.SZ）：积极参与碳交易的粤东水泥龙头。
• 旗滨集团（601636.SH）：具有成本优势的平板玻璃龙头。
• 中国巨石（600176.SH）：高端产品占比较高的玻纤行业龙头。
• 东方雨虹（002271.SZ）：受益于建筑节能标准提高的消费建材龙头。
• 北新建材（000786.SZ）：同样受益于建筑节能标准提高的消费建材龙头。

重点推荐标的（2021年4月6日）

风险提示

• 行业新增产能超预期的风险。
• 原材料价格涨幅超预期的风险。

图表目录

• 图表1：各国二氧化碳排放量（千吨）
• 图表2：各国人均二氧化碳排放量（吨/人）
• 图表3：我国各部门二氧化碳排放量占比
• 图表4：我国重点行业二氧化碳排放量占比
• 图表5：建材行业碳达峰路径
• 图表6：建材行业各子行业碳排放量（2020年）
• 图表7：建材行业各子行业碳排放量占比（2020年）
• 图表8：2019履约年度全国各碳市场配额交易量（吨）及占比
• 图表9：广东碳市场2019履约年度控排行业配额交易占比
• 图表10：新增新型干法熟料产能（万吨）
• 图表11：历年水泥产量
• 图表12：平板玻璃历年产量
• 图表13：房地产竣工面积及累计同比
• 图表14：玻纤下游应用领域需求占比
• 图表15：不同应用领域的具体应用场景
• 图表16：汽车产量同比
• 图表17：全球风电装机容量
• 图表18：建筑全过程能耗（2018）
• 图表19：建筑全过程碳排放（2018）
• 图表20：重点推荐公司盈利预测与估值（2021/4/6）