建材行业2022年投资策略：新时代，新机遇-20211217-太平洋证券-34页_1mb

建材行业2022年投资策略总结

核心内容

建材行业作为典型的周期性行业，其发展与国内地产和基建密切相关。2022年，行业面临新发展模式带来的转型机遇，同时存在一定的政策与市场风险。

主要观点

一、政策与市场背景

• 2021年行情回顾：申万建材板块涨幅0.05%，跑赢沪深300指数3.99个百分点，全年走势受政策影响显著。
• 政策拐点判断：宏观政策拐点已出现，但传统地产与基建拉动模式已不再适用，行业需关注新机遇。

二、五大投资主线

1. 碳中和背景下耐火材料需求增长

   • 耐火材料主要应用于钢铁、石化、有色等高耗能行业。
   • 双控政策与碳交易的推行将提升耐火材料需求，估值体系将从周期切换为成长。
   • 高耗能企业成本增加，推动节能减排，倒逼耐火材料行业升级。
   • 建议关注：鲁阳节能

2. 绿色建筑提升铝模板渗透率

   • 铝模板属于绿色建材，政策支持力度大，综合性价比优于传统模板。
   • 2020年全国渗透率为20%，预计2025年将增至45%，行业规模五年CAGR为14%。
   • 铝模板施工周期更快、回收价值高，综合成本低于其他模板。
   • 建议关注：志特新材

3. 受益海外地产高景气的PVC地板

   • 海外地产处于景气周期，带动装修和装饰产品需求。
   • 美国PVC地板在住宅二次装修中占比58.5%，已成为第二大地面装饰材料。
   • 海外客户账期短且可通过保险规避风险。
   • 建议关注：海象新材

4. 地产政策纠偏后消费建材投资机会

   • 产品价格上调、原材料价格回落、费用率下降，推动消费建材企业利润增速超过收入增速。
   • 建议关注：东方雨虹、坚朗五金

5. 政策带来传统建材阶段性行情

   • 水泥、玻璃等传统建材受益于政策边际变化和短期供需错配。
   • 水泥行业因双控政策导致供给端承压，价格上涨难以弥补产量下降。
   • 建议关注政策带来的交易性机会。

关键信息

• 政策支持：国家推动碳达峰、碳中和，以及绿色低碳建材推广，为行业带来结构性变化。
• 成本与价格：原材料价格上涨、电力市场化改革、碳交易机制影响企业成本结构，推动产品价格调整。
• 行业集中度提升：政策鼓励兼并重组，淘汰落后产能，推动行业集中度提升。
• 市场趋势：海外地产高景气带动PVC地板需求，国内绿色建筑推动铝模板市场发展。
• 估值体系转变：耐火材料、绿色建材等成长性行业估值体系有望从周期切换为成长。

风险提示

• 全球疫情加重：影响下游施工进度。
• 全球经济下滑：导致海外地产景气度回落。
• 原材料价格大幅上涨：挤压中游企业利润空间。
• 阶段性限电：影响企业产量与下游需求。
• 地产企业流动性恶化：增加应收账款账期，影响经营性现金流。

行业与公司评级

结论

2022年建材行业投资机会更多体现在政策引导下的绿色转型和海外地产带动的结构性需求增长。传统建材虽面临周期性挑战，但政策调整可能带来阶段性行情。建议关注具有成长性、政策受益及成本控制能力强的企业。