20170619-招商证券-食品饮料行业周报_风格真的切换了__13页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告为2017年6月19日发布的食品饮料行业周报，分析了当前市场走势、行业表现及重点公司情况。核心观点是市场投资风格并未发生根本性转变，仍是以自下而上的方式寻找具有合理业绩和估值的公司。尽管白酒等龙头白马出现调整，但整体行业趋势仍向上，回调是布局良机。

主要观点

• 市场风格未变：白酒、家电等龙头白马的调整和中小创的上涨，并不意味着市场风格切换，而是市场在回归价值投资逻辑。
• 板块趋势向上：食品饮料行业整体具备较高的安全边际，当前环境会提前反映2018年业绩的高增长。
• 重点公司表现：
  • 茅台：供给紧张态势延续，二季度业绩平稳增长，预计全年发货量达2.68万吨，股价接近目标价。
  • 五粮液：正循环加速，市场信心增强，逻辑持续强化，仍是弹性与防御性最佳品种。
  • 老窖：积极布局新市场，基本面逻辑得到强化。
  • 洋河：估值较低，可放心买入。
  • 中炬高新：业绩增长稳健，建议长期配置。
  • 伊利：预计收入超预期增长，性价比可比白酒。
  • 安琪酵母：业绩确定增长60%，估值仍低，可继续持有。
• 风险提示：需求不及预期是主要风险。

关键信息

行业数据

行业表现

重点公司估值表（部分）

行业动态

• 茅台：计划2018年新增产能3000吨，全年发货量计划为2.68万吨，日发货量70吨或略高。
• 五粮液：董事长多次强化经销商信心，市场批价稳定，库存消化良好。
• 泸州老窖：拟发行不超过30亿元公司债券，具备较强融资能力。
• 口子窖：高盛减持40,937,400股，占公司总股本的6.82%，减持靴子落地。
• 中炬高新：4-5月份销量正增长，提价带来收入增长近10%，1-5月份预计增长18-20%。
• 白云山：提价后二季度仍保持量和收入小幅增长，费用投入下降趋势延续。

本周市场回顾

下周重要信息提示

估值与投资建议

• 推荐公司：茅台、五粮液、老窖、洋河、中炬高新、伊利、安琪酵母。
• 中性公司：山西汾酒、青岛啤酒。
• 建议布局：古井、汾酒、沱牌，建议在合适时机布局。
• 建议减持：口子窖，其减持靴子落地，安全边际足够。

投资评级定义

• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅在5-20%之间
  • 中性：股价变动幅度在±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上
• 公司长期评级：
  • A：长期竞争力高于行业平均水平
  • B：长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：长期竞争力低于行业平均水平
• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
  • 回避：行业基本面向淡，指数跑输基准

分析师信息

• 董广阳：食品饮料首席分析师，招商证券研发中心执行董事，大消费组长。
• 杨勇胜：资深分析师，武汉大学本科，厦门大学硕士。
• 李晓峥：数量经济学本科，上海财经大学硕士。
• 欧阳予：浙江大学金融本科，荷兰伊拉斯姆斯大学硕士。
• 团队荣誉：连续12年上榜《新财富》食品饮料行业最佳分析师排名，五年第一，2015、2016年获多个奖项第一名。

总结

该报告强调了食品饮料行业的整体向好趋势，指出当前的回调是短期走势，行业景气仍在持续。重点推荐茅台、五粮液、老窖等一线龙头，同时对中炬高新、伊利等公司给予长期配置建议。报告还指出，市场风格未变，投资者仍应关注业绩和估值的合理匹配。