20170619-东兴证券-债券市场周报_利空并未出尽_利好尚在积累_35页_2mb

报告摘要

债券市场周度报告总结（2017.06.12-2017.06.18）

核心内容

本报告分析了2017年6月12日至6月18日的中国及全球债券市场动态，涵盖宏观经济数据、政策动向、资金利率、市场走势、信用风险及投资策略等多方面内容。整体来看，市场在宏观数据温和、央行货币政策保持中性、以及美国加息影响下，呈现先强后弱的走势，信用债市场有所恢复，国债收益率持续下行，但市场对后市预期仍存在不确定性。

主要观点

国内经济数据略好于预期：
- 1-5月城镇固定资产投资同比增长8.6%，创年内新低，民间投资增长6.8%。
- 5月社会消费品零售总额同比增长10.7%，工业增加值同比增长6.5%，显示经济基本平稳。
- 房地产投资和销售增速有所回落，但降幅不大。
- 5月M2增速首次跌破10%，降至9.6%，为1985年以来最低，但新增信贷和社融维持高位增长。
美国加息影响市场：
- 美联储进行第四次加息，但市场对通胀回升的预期不足。
- 美国5月CPI和核心CPI均低于预期，显示通胀压力温和。
- 美国零售销售和工业产出数据走弱，显示经济动能有所放缓。
- 英国央行维持利率不变，因政治不确定性影响，但上调贴现利率。
货币政策保持中性：
- 央行未跟随美国加息，公开市场操作保持净投放，资金面相对宽松。
- M2低增速可能成为新常态，央行强调去杠杆政策的持续推进。
- 金融体系去杠杆措施有助于降低系统性风险，但对实体经济资金支持未造成明显影响。
信用债市场回暖：
- 信用债净融资结束连续7周的负值，显示市场需求回升。
- 同业存单发行规模创新高，达7804.7亿元，净融资达5299.3亿元。
- 各类信用债收益率大幅下行，除短融超短融外，其他品种均有所回落。
- 评级方面，中低评级债券下行幅度更大，3Y-7Y期限表现突出。
国债及国债期货走势：
- 国债收益率大幅下行，10年期国债收益率降至3.5554%。
- 国债期货在周一大涨后，进入弱势整理，显示机构对后市信心不足。
- 10年期国债期货主力合约T1709涨0.37%，创4月14日以来新高。
可转债市场：
- 转债市场整体上涨，但涨幅收窄。
- 顺昌、国贸、广汽、汽模、永东等转债表现突出，歌尔转债跌幅较大。