20170626-中国银河-A股策略周报_别着急转换跑道_13页_1mb

A股策略周报总结

核心内容

2017年6月26日发布的A股策略周报指出，A股市场在6月19日纳入MSCI指数的事件刺激下，市场风格回归白马蓝筹股，上证50指数大幅反弹，而中小创指数则出现下跌。分析师姚祉认为，短期内投资者不应急于转换投资风格，应保持耐心。

主要观点

• 市场风格回归：A股纳入MSCI指数后，市场风格向白马蓝筹股倾斜，上证50指数上涨3.11%，家电行业涨幅超过7%。上证综指、深证成指、中小板指分别上涨1.11%、1.72%、1.77%，而创业板指数下跌0.14%。
• 盈利与经济周期：当前经济周期带来的盈利缓慢回落并未触及政策底线，6月底的关键时点将面临强监管的持续影响。同时，美联储加息尚未触及利率顶部，因此短期内中小创反弹难以持续。
• 流动性压力：6月底将面临流动性考验，强监管、货币政策收紧及MPA考核等因素叠加，导致利率快速上行。尽管央行已释放部分流动性，但年中流动性仍可能受到扰动。
• 风险偏好下降：在经济下行、流动性收紧及政策监管的三重压力下，市场风险偏好下降，结构性分化仍是主流行情。
• A股纳入MSCI的影响：A股纳入MSCI指数是长期趋势，短期对白马龙头和大金融股有提振作用，但因纳入比例不高、标的数量有限，资金流入规模有限，影响不显著。长期来看，外资流入将改善投资者结构和投资风格，推动A股更加稳健和价值化。

关键信息

• 市场表现：白马蓝筹股表现优于中小创，A股整体呈结构性上涨。
• 监管态度：监管层强调强监管、去杠杆与金融改革并行，不会因金融乱象而动摇改革决心。
• 纳入MSCI计划：中国A股被纳入MSCI新兴市场指数，分两步实施，预计2018年5月和8月进行，初始资金流入约170-180亿美元，完全纳入后可能达3400亿美元。
• 流动性变化：短端利率回落，长端利率回升，显示资金面趋紧。
• 杠杆情况：两市融资规模上升至8691亿元，显示市场杠杆水平有所提高。

评级体系

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 评级标准基于未来6-12个月的行业或公司表现与市场基准的对比。

联系信息

• 分析师：姚祉，策略主分析师，联系方式：yaopin@chinastock.com.cn，电话：(8621) 2025 2607。
• 研究部：中国银河证券股份有限公司研究部。
• 地址：
  • 上海：浦东新区富城路99号震旦大厦31楼
  • 深圳：福田区福华一路中心商务大厦26层
  • 北京：西城区金融街35号国际企业大厦C座
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  • 上海地区：何婷婷，电话：021-20252612，邮箱：hetingting@chinastock.com.cn
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结论

综上所述，A股市场在纳入MSCI指数的刺激下，市场风格向蓝筹股回归，短期内中小创反弹难以持续，投资者应保持耐心，避免频繁转换跑道。长期来看，外资流入将改善市场结构，推动A股更加稳健和价值化。