20240702-中邮证券-食品饮料行业报告_茅台批价企稳回升_白酒二季报前瞻韧性强_19页_1mb

食品饮料行业周报分析总结（2024年7月2日）

行业基本情况

• 行业投资评级：强于大市，维持评级。
• 收盘点位：16471852点（截至2024年5月）。
• 行业相对表现：上周申万食品饮料指数下跌17.1%，在30个申万一级行业中排名第11位，优于沪深300指数（低254%）。行业动态PE为2087倍，处于历史偏低水平。
• 子板块表现：本周乳品（-0.33%）和啤酒（-10.4%）跌幅相对较小。
• 个股表现：9只个股上涨，112只个股下跌，涨幅前五分别是海南椰岛（+466%）、阳光乳业（+256%）、佳隆股份（+222%）、元祖股份（+155%）、金达威（+0.56%）；跌幅前五分别是会稽山（-2031%）、中信尼雅（-1243%）、舍得酒业（-1228%）、ST交昂（-1091%）、酒鬼酒（-1014%）。

白酒行业分析

本周重点关注龙头白酒企稳反弹及中报预期：

1. 茅台：批价（散/原箱）企稳回升，如散瓶价格从2100元/瓶升至2290元/瓶。公司采取控量、调整渠道结构、停飞天申XA拆箱等措施应对需求疲软及电商平台冲击。预计Q2收入、归母净利润同比增速120%/130%。估值21倍，股息率约400%。

2. 五粮液：坚持控货挺价，总计划量只增不增，增速较快的产品包括1618和39度（红包反向激励）。八代批价稳定，预计Q2收入、利润同比增速80%/80%。估值15倍，股息率约410%。

3. 泸州老窖：积极稳价，部分商家暂停发货。经销商库存压力大，但终端良好，腰部以下产品增速快。预计Q2收入、利润同比增速150%/170%。估值13倍，股息率约459%。

4. 山西汾酒：淡季以动销消化库存为主，腰部产品增速环比提升。加速汾享礼遇推广，冲刺全国范围覆盖。预计Q2收入、利润同比增速200%/220%。估值20倍，股息率约261%。

5. 洋河股份：加强宴席渠道活动，水晶梦买赠力度大。核心市场海之蓝下滑，天之蓝中高速增长，梦6+持平。Q2收入、利润增速预计为30%/10%。估值11倍，股息率约622%。

6. 今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒：五代产品换代、端午回款进度、产品结构及费用策略各有侧重，预计Q2均有较快增长。估值（今世缘15倍，古井贡酒19倍，迎驾贡酒16倍），股息率较高。

大多数分析师认为龙头白酒已回调至价值布局区间，韧性较强，外部需求疲软背景下，预计中报表现依然具备增长能力和抗风险能力。

食品饮料动态与风险提示

• 本周食饮股结构性分化严重，部分利好消息（回购、增持意向）利好小盘股，但整体市场环境不佳。
• 司法拍卖、管理层变动（如天佑德酒、南侨食品、立高食品）等公司公告亦是常态化信息。
• 风险提示：食品安全、行业竞争、需求复苏不及预期、成本波动等。

产业链数据简要追踪

关键品类价格波动持续，如小麦、玉米价格环比下跌，鲜奶价格续跌，铝价、双胶纸价仍在高位。高端酒类如飞天茅台、普五批价环比呈下跌态势。

投资策略建议

综上，行业内主要分析师所在券商维持行业“强于大市”评级。当前市场对诸多悲观预期已有消化，龙头估值回调至历史低位。

注：字数约900字，仅总结核心内容。