食品饮料行业报告：茅台批价企稳回升，白酒二季报前瞻韧性强-240702-中邮证券-19页_674kb

食品饮料行业周报：关注白酒龙头韧性与策略推进

日期：2024年7月2日
分析师：蔡雪昱、华夏霖、杨逸文、张子健
所属机构：中邮证券研究所

一、行业概况与市场表现

✅ 本周申万食品饮料行业指数下跌1.71%，在申万一级行业中排名第11位，跑输沪深300指数。
✅ 乳品、啤酒子板块表现不佳，而海南椰岛、阳光乳业等个股则大幅上涨，市场分化显著。
✅ 当前动态PE处于历史低水平，多家公司启动回购或增持计划，显示长期价值认可与信心提振。

二、重点分析：白酒板块

📈 价格与批价 recalibration

• 茅台批价企稳回升：散瓶从2100元/瓶涨至2290元/瓶，原箱从2400元/瓶涨至2530元/瓶。
• 五粮液八代保持控货挺价策略，批价稳定。
• 其他公司如洋河股份、迎驾贡酒等价格调整与库存情况亦有变化。

💰 估值与回报

• 估值分布：
  • 茅台：21倍PE，股息率400%
  • 五粮液：15倍PE，股息率410%
  • 泸州老窖：13倍PE，股息率459%
  • 山西汾酒：20倍PE，股息率261%
• 多家公司分红力度加大，展示了稳健现金流。

🚀 业绩韧性与增长预期

• 报告指出，销售放缓后龙头公司正逐步回调至合理估值区间。
• 中报披露期临近，预计头部企业具有较强的抗风险能力与增长韧性。
• 重点公司财报预测（2024Q1 & H1）：预计收入及利润率将持续增长，如泸州老窖、古井贡酒等领域。

三、产业链动态

✅ 营销与战略升级：

• 泸州老窖公布「十四五」供应链战略，推进生态链智能化制造；
• 西凤酒强化省内全渠道进攻策略，同时推进省外招商；
• 海南椰岛、阳光乳业、元祖股份等公司进入资本运作视野，灵活应对市场。

四、风险提示

⚠️ 当前行业内悲观预期仍然存在，但龙头企业积极引导市场，调整策略防止流动性风险。
⚠️ 需关注宏观经济舆情、消费复苏进度、原材料价格波动对高端食品饮料行业的影响。

五、整体投资建议

• 当前行业估值处于合理低位，龙脑公司分紅優厚
• 建议關注中報披露窗口期前調策略，佈局順週期的消费升级资产。

分析师声明
“强于大市”投资评级，当前建议投资者关注以优质白酒和乳制品为主标的的食品饮料产业链。