20170514-兴业证券-食品饮料行业周报_茅台批价居高不下_白酒需求仍旺_12页_834kb

报告摘要

文档总结

核心内容概述

本文档是一份兴业证券发布的食品饮料行业周报，主要分析了2017年5月第二周的市场表现、重点公司动态、估值水平及行业配置情况。整体行业表现不佳，但白酒板块跌幅较小，显示出较强的抗跌性。报告重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖和天润乳业，并对伊利股份的并购动向进行了详细点评。此外，还列出了下周重点事项提醒和相关风险提示。

主要观点

行业整体表现：
5月第二周食品饮料指数下跌2.15%，落后大盘2.23个百分点。白酒行业跌幅最小，为0.55%，其余子行业均出现不同程度的下跌，其中葡萄酒和肉制品跌幅最大。
重点公司表现：
贵州茅台、五粮液、天润乳业和伊力特获得“增持”或“买入”评级，其中贵州茅台被列为“买入”，五粮液、伊力特和天润乳业为“增持”。茅台一批价维持高位，显示投资需求旺盛和供货不足。
茅台批价分析：
虽然茅台加强了控价政策，但一批价仍居高不下，上海地区达1290元。分析师认为，供需紧平衡和前期发货不足是主要原因。直营店、专卖店及电商平台开始标价1199元，茅台直控行动有助于调控价格并提升盈利。
伊利并购动向：
伊利股份拟以8.5亿美元收购北美有机酸奶龙头企业Stonyfield，该品牌以低温有机酸奶为主，有助于伊利丰富低温酸奶产品线，提升品牌影响力和渠道协同效应。
估值与配置：
食品饮料板块整体估值有所调整，相对市盈率下降，市净率上升。基金对食品饮料行业的持仓比例有所下降，但伊利股份17年估值低于18倍，被视为避险类稀缺标的。

关键信息

行情回顾

行业行情：
5月第二周食品饮料指数下跌2.15%，落后大盘2.23个百分点。白酒行业跌幅最小，为0.55%。
重点公司行情：
贵州茅台下跌0.65%，五粮液上涨2.28%，天润乳业下跌11.38%。

本周观点

茅台控价效果有限：
虽然控价政策加码，但一批价仍处于高位，主要由于投资需求旺盛和供货迟滞。
五粮液表现亮眼：
淡季批价逆势上行，基本面恢复明显，渠道信心增强。
伊利并购Stonyfield：
该并购将帮助伊利拓展低温有机酸奶市场，增强品牌和渠道协同。

重点数据

乳制品价格：
生鲜乳价格同比上涨0.29%，婴幼儿奶粉价格同比上涨2.29%。
猪肉价格：
猪肉价格环比上涨0.46%，猪粮比为8.14，显示猪价上涨趋势。

风险提示

政策风险：反腐力度重新加大可能影响行业表现。
经济风险：经济出现不稳定趋势可能对市场造成冲击。

重点公告新闻

公告

伊利股份：拟收购Stonyfield，对价为8.5亿美元，P/S和P/EBITDA分别为2.3x和17x。
伊力特：新疆伊犁酿酒总厂将50.51%的国有股份无偿划转至伊力特集团。

新闻

乳品行业月报：国内原奶价格小幅下滑，国际奶粉价格涨跌互现。
青花郎涨价：青花郎出厂价上涨15%，每瓶上涨100元。

下周重点事项提醒

多家食品饮料上市公司将召开股东大会，包括深深宝A、惠泉啤酒、中炬高新、麦趣尔、星湖科技、安记食品、三全食品、燕京啤酒、恒顺醋业、通葡股份、古越龙山、山西汾酒、克明面业、青青稞酒、口子窖、海南椰岛、皇氏集团、得利斯、加加食品、贝因美等。

估值与配置数据

公司名称	收盘价（元）	总市值（亿元）	EPS（15A）	EPS（16E）	EPS（17E）	PE（16E）	PE（17E）	评级
贵州茅台	413.47	5,194	12.34	14.36	15.99	29	26	买入
五粮液	44.25	1,680	1.63	1.92	2.21	23	20	增持
泸州老窖	46.33	650	1.05	1.30	1.57	36	30	增持
天润乳业	44.39	46	0.49	0.87	1.45	51	31	增持
伊力特	17.71	78	0.64	0.87	1.45	20	12	增持
伊利股份	17.54	1,066	0.76	0.85	1.00	21	18	买入

估值与配置分析

整体估值：
食品饮料板块市盈率（TTM）为28.95倍，相对沪深300市盈率（TTM）12.48倍，为2.32倍。市净率为4.57倍，相对沪深300市净率1.47倍，为3.12倍。
基金配置：
基金重仓股中，食品饮料行业16Q4占比下降，其中白酒持股比例从2.93%降至1.57%，乳业从0.56%降至0.54%。