20220419-天风证券-敏芯股份-688286.SH-2021年度业绩承压_不断优化产品结构看好长期增长_3页_741kb

敏芯股份（688286）2021年度总结

核心内容

敏芯股份于2021年发布了年度报告，整体业绩承压，但公司正处于产品结构转型调整期，积极布局新领域，看好长期增长前景。

财务表现

• 营业收入：2021年实现3.52亿元，同比增长6.57%。
• 归母净利润：2021年为1,242.40万元，同比下降70.16%。
• 扣非净利润：2021年为-197.19万元，同比下降105.54%。
• 盈利预测：预计2022-2024年净利润分别为0.44/0.54/1.03亿元，对应EPS分别为0.83/1.02/1.94元/股。

主要观点

• 产品结构转型：公司正在逐步扩展MEMS传感器的应用领域，包括压力、加速度、声学、流量、气囊、电池包气体压力传感器等，其中声学传感器已站稳全球第三的位置。
• 业务调整期：由于股份支付费用较高，净利润受到较大影响，但新产品线正在起量，长期业绩有望恢复。
• 研发投入增加：2021年研发投入达7,561.86万元，同比增长79.86%，研发技术人员增加至170人，占员工总数的33.60%。
• 技术壁垒：公司持续高研发投入，致力于成为行业领先的MEMS平台型公司，构建核心竞争力。
• 市场拓展：公司已进入国内多家主机厂和Tire1供应商实现量产，产品技术成熟并获得客户认可。
• 产业布局优化：设立苏州园芯产业投资中心，以自有资金认缴0.9亿元，进一步推动新工艺和新产品研发。

关键信息

• 新产品布局：

  • 呼吸机、一次性血压计、车用压力模组、介质隔离模组等压力传感器产品。
  • 加速度传感器产品持续推进新工艺开发。
  • 声学传感器保持全球第三。
  • 电子烟、骨传导、高度计等应用领域产品进入起量期。
  • DPS、EVAP等汽车传感器产品成功研发并量产。
  • VBS、气囊压力传感器、电池包气体压力传感器等新产品在研。

• 投资与研发：

  • 自建封装测试厂投产，具备进入品牌客户供应商门槛的条件。
  • 2021年上半年取得某品牌客户AVL认证，其他品牌客户开始审核。
  • 累计取得43项发明专利、135项实用新型专利、2项外观设计专利、3项软件著作权。

• 财务预测：

  • 营业收入：预计2022-2024年分别为422.11/506.53/597.71亿元，年增长率分别为20.00%/20.00%/18.00%。
  • 净利润：预计2022-2024年分别为44.46/54.31/103.48亿元，年增长率分别为257.84%/22.17%/90.53%。
  • EPS：预计2022-2024年分别为0.83/1.02/1.94元/股。
  • 估值比率：市盈率、市净率、EV/EBITDA等指标均呈现下降趋势，显示市场对公司未来增长的预期逐步提升。

• 风险提示：

  • 销售区域集中。
  • 劳动力成本上升。
  • 疫情加重。
  • 研发技术人员流失。

投资评级

• 6个月评级：持有（维持评级）。
• 当前价格：53.39元。
• 目标价格：未明确。

总结

敏芯股份在2021年面临业绩承压，主要由于股份支付费用较高。然而，公司正通过产品结构优化和新领域拓展，积极应对市场变化，提升长期增长潜力。随着研发投入的增加和技术壁垒的高筑，公司有望在未来实现业绩恢复和增长。尽管面临一定的风险，但其在MEMS传感器领域的布局和应用拓展，显示了较强的市场竞争力和未来发展的可能性。