20241209-中邮证券-敏芯股份-688286.SH-AI引领新增长_4页

敏芯股份（688286）投资分析总结

投资要点

1. AI驱动声学新增长
   公司声学产品出货量创新高，价格趋于稳定，但AI大模型推出将催生下游客户产品迭代（如新型语音助手），带动对更高信噪比传感器的需求。公司已布局相关产品，有望借助客户更新需求实现新一轮产品迭代。

2. 汽车电子积极布局
   公司主营产品出货量增长迅速，高毛利产品表现良好。汽车液压传动应用（底盘刹车控制）已实现小批量出货，未来可扩展至车辆空调热泵领域。

3. 财务预测与评级

   • 预计2024-2026年归母净利润分别为-0.85亿、0.24亿、0.63亿元，利润亏损逐步收窄，2024年为全面复苏关键年。
   • 维持“买入”评级，目标价区间覆盖2026年EVE/EBITDA估值。

风险提示

• 行业竞争格局恶化风险；
• 原材料价格波动；
• 下游需求不及预期；
• 产品研发进度不及预期。

盈利预测与核心财务指标

注：2023年为亏损状态，2024-2026年预计扭亏为盈。

结论

敏芯股份作为国内领先的MEMS传感器企业，正在声学、汽车电子等新领域实现突破。2024年是公司扭亏关键年，预计在AI与汽车需求的双重催化下，公司盈利将持续改善，维持“买入”评级。