20240314-华安证券-芯动联科-688582.SH-下游应用场景不断拓展_业绩符合预期_4页_363kb

报告总结

业绩表现

• 2023年营业收入达317亿元，同比增长3977%；其中MEMS陀螺仪和惯性传感器模组增长显著，分别增长4237%和12859%。
• 归属上市公司股东的净利润165亿元，同比增长4148%；归属上市公司股东的扣非经常性损益的净利润143亿元，同比增长3350%。
• 绩效符合预期，兑现度高。

研发投入

• 2023年研发费用8.0198亿元，同比增长4385%，占收入比例25.29%。
• 公司重视研发投入，在MEMS惯性传感器领域形成自主专利体系和技术闭环。
• 下游应用涉及高精度自动驾驶、机器人、无人机等智能制造领域，未来有潜力拓宽更多应用。

经营模式

• 采用Fabless经营模式，不直接从事芯片生产和加工，提高经营效率。
• 主要合作供应商包括安徽北方微电子研究院集团有限公司、ERA、上海花壳电子科技有限公司等。
• 芯片设计后由晶圆代工厂加工、封装厂封装，最后测试标定。

投资建议

• 维持“买入”投资评级，基于民用市场放量预期。
• 2024-2026年营收预测分别为472亿元、684亿元、968亿元；对应归母净利润分别为237亿元、326亿元、402亿元；EPS分别为0.59元、0.82元、1.01元。
• 当前股价PE分别为59倍、43倍、35倍。

风险提示

• 技术研发突破可能不及预期。
• 下游市场需求可能不足。
• 核心技术人员流失风险。
• 原材料成本大幅波动影响毛利率。
• 市场竞争加剧影响毛利率。