20250420-华泰期货-氯碱周报_下游阶段性补货_烧碱库存去化明显_16页_980kb

下游阶段性补货，烧碱库存去化明显

核心内容概述

本报告由华泰期货研究院化工组发布，重点分析了PVC与烧碱市场近期的供需变化、库存情况及价格走势。报告指出，PVC市场供应端因检修增加而略有下降，但整体货源供应仍充足，库存持续去化，短期内需求疲软对价格形成压制。烧碱市场则因下游阶段性补货，库存大幅回落，现货价格反弹，但下游需求仍偏弱，叠加新装置投产预期，价格上行压力仍存。

主要观点

PVC市场分析

• 供应端：本周电石法PVC开工率环比下降0.89%，乙烯法PVC开工率环比上升2.05%，整体PVC开工率74.65%，环比下降0.08%。新增检修装置较多，但部分前期停车装置逐步恢复，供应减少幅度有限。
• 库存情况：PVC社会库存环比下降0.85万吨，降至41.38万吨，处于高位但持续去化。
• 成本端：电石市场弱稳运行，成本支撑减弱，PVC价格重心下移。
• 出口影响：美国关税政策及印度反倾销政策和BIS认证的不确定性，可能影响PVC出口的持续性。
• 策略建议：PVC市场维持中性，短期内价格受需求低迷拖累，需关注检修兑现及下游需求修复情况。

烧碱市场分析

• 供应端：烧碱开工率82.30%，环比下降1.50%，新增两家检修企业，供应或阶段性收紧。
• 库存变化：国内烧碱上游库存环比下降5.31万吨，至42.92万吨，库存压力有所缓解。
• 需求端：非铝行业及贸易商阶段性补货增加，现货成交改善，带动价格反弹。但下游如印染、粘胶短纤等行业开工率环比下滑，需求整体偏弱。
• 价格支撑：部分氯碱企业库存压力不大，挺价意愿较强，短期内支撑烧碱价格。
• 策略建议：烧碱市场也维持中性，需关注下游采购节奏及装置检修兑现情况，同时留意新装置投产对市场的影响。

关键信息汇总

PVC市场

• 开工率：截至4月18日，整体开工负荷74.65%，环比-0.08%；电石法77.78%，环比-0.89%；乙烯法66.58%，环比+2.05%。
• 检修损失：周内检修损失量13.23万吨，环比-0.40万吨。
• 库存：社会库存41.38万吨，环比-0.85万吨。
• 出口利润：PVC出口利润为-221.0元/吨（山东氯碱综合利润，1吨烧碱+1吨PVC）。
• 进口利润：山东氯碱综合利润（1吨烧碱+0.8吨液氯）为361.0元/吨。

烧碱市场

• 开工率：截至4月18日，烧碱开工率82.30%，环比-1.50%。
• 产量：烧碱产量79.20万吨，环比-1.71万吨。
• 库存：国内烧碱上游库存42.92万吨，环比-5.31万吨。
• 利润情况：山东烧碱利润为-221.0元/吨，西北烧碱利润为-195.0元/吨。
• 区域价格：
  • 山东32%液碱价格为3010元/吨；
  • 山东50%液碱价格为3310元/吨；
  • 新疆99%片碱价格为3450元/吨；
  • 江苏32%液碱价格为3050元/吨。

风险提示

PVC风险

• 下游开工率大幅回升；
• 上游装置检修兑现不如预期；
• 宏观政策扰动。

烧碱风险

• 上游检修兑现不如预期；
• 下游氧化铝投产节奏放缓。

策略建议

• PVC：短期维持底部震荡，关注检修兑现及下游需求修复。
• 烧碱：短期价格或受下游补货支撑，但需警惕新装置投产带来的上行压力。

图表说明

本报告附有多个图表，涵盖PVC与烧碱的基差、利润、开工率、库存等关键指标，数据来源包括卓创资讯、V风、隆众资讯及大连商品交易所等。图表用于辅助分析市场走势及供需变化。