20260709-华泰期货-氯碱日报_烧碱山东累库江苏去库_12页_2mb

市场分析总结：烧碱与PVC

核心内容概述

本报告聚焦于PVC与烧碱市场的最新动态，包括价格走势、库存变化、开工率、利润情况及市场策略。重点分析山东与江苏地区的供需变化及价格差异，同时结合地缘政治、成本变动和下游需求等因素，评估市场整体走势及投资风险。

---

一、PVC市场分析

1.1 价格与基差

• 期货价格：PVC主力收盘价为4480元/吨，较前一交易日上涨41元。
• 华东基差：-60元/吨，较前一交易日上涨19元。
• 华南基差：50元/吨，较前一交易日下跌31元。

1.2 现货价格

• 华东电石法：报价4420元/吨，较前一交易日上涨60元。
• 华南电石法：报价4530元/吨，较前一交易日上涨10元。

1.3 上游生产利润

• 电石利润：2850元/吨，持平。
• 电石法PVC毛利：-723元/吨，较前一交易日下降259元。
• 乙烯法PVC毛利：-428元/吨，较前一交易日上涨73元。
• 山东氯碱综合利润（1吨PVC+0.75吨烧碱）：-1165.33元/吨，较前一交易日下降3.44元。
• 西北氯碱综合利润：-326.66元/吨，较前一交易日上涨168元。

1.4 库存与开工率

• PVC厂内库存：30.3万吨，较前一周微增0.7万吨。
• PVC社会库存：50.1万吨，较前一周减少1.8万吨。
• PVC电石法开工率：74.26%，较前一周下降0.18%。
• PVC乙烯法开工率：51.02%，较前一周上升3.84%。
• PVC整体开工率：67.09%，较前一周上升1.07%。

1.5 下游订单情况

• 生产企业预售量：51.5万吨，较前一周下降2.7万吨。

1.6 市场趋势

• PVC价格小幅反弹，成本支撑逻辑显现。
• 电石法利润承压，乙烯法成本有所回落。
• 内需疲软，外需也面临印度进口关税政策延期与雨季影响。
• 社会库存下降，但绝对水平仍高于往年，高库存压制价格。
• 市场情绪偏强，但需关注装置检修动态与地缘冲突影响。

---

二、烧碱市场分析

2.1 价格与基差

• SH主力收盘价：1933元/吨，较前一交易日上涨51元。
• 山东32%液碱基差：-2元/吨，较前一交易日下跌73元。
• 山东50%液碱报价：1010元/吨，较前一交易日下跌10元。

2.2 上游生产利润

• 山东外购电烧碱利润：-370.90元/吨，较前一周下降31.25元。
• 山东外购电氯碱综合利润（1吨烧碱+0.886吨液氯）：-470.90元/吨，较前一周下降132.25元。

2.3 库存与开工率

• 液碱工厂库存：49.69万吨，较前一周增加0.19万吨。
• 片碱工厂库存：3.75万吨，较前一周增加0.15万吨。
• 烧碱开工率：79.20%，较前一周下降1.50%。
• 烧碱下游开工：
  • 氧化铝：78.16%，较前一周上升0.41%。
  • 印染华东：50.69%，持平。
  • 粘胶短纤：89.54%，较前一周下降0.33%。

2.4 市场趋势

• 山东现货价格偏弱，企业稳价意愿增强。
• 烧碱整体开工率小幅下降，但山东氯碱企业检修恢复，对价格形成支撑。
• 下游接货情绪不高，库存累积导致价格下调。
• 液氯价格偏弱，耗氯下游利润承压。
• 山东7月电价上调，成本小幅上移。

---

三、市场策略

3.1 PVC策略

• 单边：谨慎逢低买入套保。
• 跨期：观望。
• 跨品种：无。

3.2 烧碱策略

• 单边：震荡。
• 跨期：观望。
• 跨品种：无。

---

四、风险提示

4.1 PVC风险

• 地缘冲突变动
• 宏观政策扰动
• 装置检修动态

4.2 烧碱风险

• 地缘冲突变动
• 出口订单执行情况
• 装置检修动态
• 下游采购节奏

---

五、图表说明

本报告附有38张图表，涵盖PVC与烧碱的价格、基差、库存、开工率、利润等关键指标，资料来源为隆众和华泰期货研究院。图表显示了PVC与烧碱市场在不同区域和时间点的变化趋势，有助于进一步理解市场供需结构和价格波动原因。

---

六、本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
• 杨露露：从业资格号F03128371，投资咨询号Z0023799

---

七、联系人

• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380

---

八、免责声明

本报告基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性。报告观点仅反映发布当日判断，不同时期可能有不同结论。投资者应独立判断，不承担因此产生的任何责任。报告版权归属华泰期货研究院，未经许可不得擅自使用或修改。