20210315-东吴证券-汽车行业月报_1-2月累计批发同比2019年-2_零售持平_11页_979kb

报告摘要

本报告分析了2021年1-2月中国汽车行业的产销、库存及价格情况，并提出了相应的投资建议。

整体表现：
1-2月狭义乘用车产量为113.2万辆，同比+472.8%，环比-39.2%，但累计同比2019年-2.89%。
批发销量为113.5万辆，同比+409.7%，环比-44.1%，累计同比2019年-2.00%。
零售销量为124.7万辆，同比+574.8%，环比-45.0%，累计同比2019年-0.4%。
新能源表现突出：
新能源乘用车批发销量为10万辆，同比+640.2%，环比-39.5%，累计同比2019年+87.68%。
新能源零售销量为9.5万辆，同比+855.7%，环比-35.8%。
2月新能源车型销量排名前三为：宏光mini、Model3、ModelY。
自主品牌整体表现优于合资品牌。
细分市场变化：
- 轿车市场：日系、自主品牌份额下降，德系份额上升。
- SUV市场：自主品牌与德系份额上升，日系份额下降。
- 消费结构：中高端消费占比下降，低端消费占比明显上升。
重点车企表现：
长城、长安自主、上汽通用表现较好，特斯拉销量环比增长，主要得益于ModelY国产化放量。

传统乘用车库存：
2月企业库存减少0.8万辆，累计为-64万辆（2015年以来最低）。
渠道库存减少10.9万辆，累计为325万辆，库存系数为1.8月。
新能源库存：
2月新能源乘用车库存增加2.5万辆，累计为55.4万辆，为历史高位。
自主品牌中奇瑞、比亚迪库存系数较高，合资品牌中广汽本田库存系数较高。

折扣率微幅上涨：
2月下旬乘用车整体折扣率为10.77%，环比1月下旬+0.11pct。
合资车型折扣率增加明显，豪华品牌折扣率开始回收。
广汽丰田、上汽大众、上汽通用折扣率涨幅较大，北京奔驰和华晨宝马折扣率大幅缩减。

投资策略转变：
鉴于市场风格转变、板块估值处于高位及行业变革，2021年汽车板块投资策略从全面看多转为“优中选优”。
整车板块优选：
- 长城汽车（A+H）
- 吉利汽车（H）
  这些企业具备新车周期明确向上且积极应对电动智能转型的潜力。
零部件板块优选：
- 福耀玻璃
- 星宇股份
- 拓普集团
- 中国汽研
- 德赛西威
- 华阳集团
  这些企业在电动/智能赛道有明确位置，且处于业绩上升周期。

图表目录：
- 图1：2021/2狭义乘用车产量同比+472.8%
- 图2：2021/2狭义乘用车批发同比+409.7%
- 图3：2021/2狭义乘用车零售同比+574.8%
- 图4：2021/2新能源乘用车批发同比+640.2%
- 图5：轿车市占率变化
- 图6：SUV市占率变化
- 图7：城市消费结构变化
- 图8：各价格带消费占比变化
- 图9：自主品牌产销情况
- 图10：自主品牌同比变化
- 图11：合资品牌产销情况
- 图12：合资品牌同比变化
- 图13：企业库存减少
- 图14：企业累计库存
- 图15：渠道库存减少
- 图16：渠道累计库存
- 图17：自主品牌渠道库存
- 图18：自主品牌库存系数
- 图19：合资品牌渠道库存
- 图20：合资品牌库存系数
表格目录：
- 表1：2月主要车企&明星车型新能源零售销量
- 表2：2月下旬核心车企折扣率变化