20260608-五矿证券-电车需求跟踪5月_批发累计同比转正_欧洲碳排合规压力持续_16页_979kb

电车需求跟踪 5 月总结

核心内容

5月新能源汽车市场呈现出批发销量同比转正、零售销量环比改善的趋势。根据乘联会数据，5月新能源零售销量为97.4万辆，环比增长15%，但同比下降5%；批发销量为136.5万辆，同比增长12%，2026年累计批发销量同比转正增长2%。从周度销量来看，单周销量呈现周期性趋势，但整体仍低于去年同期。新势力车型如小鹏GX、华境S表现超预期，而乐道L80、蔚来ES9、理想L9则基本符合预期。

预计6月新能源零售销量将继续环比改善，但同比仍为负增长。6月为季节性需求修复期，车企将主要聚焦于新车订单交付，权益和促销政策保持稳定，市场波动预计较小。

主要观点

• 销量表现：零跑以8.2万辆销量领先，其他新势力车型销量保持在3-4万辆区间，比亚迪销量为37.7万辆，同比持平，2026年累计销量同比降幅收窄。
• 出口带动：出口成为推动2026年累计批发销量转正的关键因素。
• 价格趋势：2026年新能源乘用车成交价呈下降趋势，优惠幅度维持稳定。
• 欧洲市场：5月欧洲五国新能源车销量同比增长35.4%，但渗透率仍不足以支撑完成碳排放目标，需进一步提升。

关键信息

1. 车企销量情况

• 零跑：销量8.2万辆，同比大幅增长81%，预计6月销量继续领先。
• 蔚来：销量3.8万辆，同比增62%，预计6月销量4万+。
• 小鹏：销量3.2万辆，同比微降4%，预计6月销量4万±。
• 理想：销量3.3万辆，同比下降18%，预计6月销量3万+。
• 比亚迪：销量37.7万辆，同比0%，2026年累计销量同比下降20%。

2. 欧洲市场动态

• 新能源车销量：5月欧洲五国新能源车销量同比增长35.4%，但尚未满足单月碳排放目标。
• 渗透率：截至2026年4月，欧洲新能源车渗透率仍低于目标，需进一步提升。
• 政策影响：印尼将于2026年6月推出电动车补贴，以应对高油价。

3. 行业及公司变化

• 新势力一季报全面亏损：新势力车企均出现亏损，蔚来净利率相对较好。
• 智能驾驶强标发布：工信部发布2026年汽车标准化工作要点，自动驾驶相关强标即将发布。
• 比亚迪智能化战略：发布4nm智驾芯片，承诺为城市领航安全兜底。
• 特斯拉调整FSD命名：将FSD更名为特斯拉辅助驾驶，以符合监管要求。
• Stellantis电动化战略：投资600亿欧元推进电动化转型，深化与中国车企合作。
• 宁德时代与Togg合作：达成磐石底盘量产合作，计划2027年量产。

市场前瞻

• 6月市场：预计零售销量持续改善，但同比仍为负增长。
• 行业趋势：整体毛利率和净利率处于历史低位，受原材料涨价和成本控制影响。
• 风险提示：政策变动和宏观经济波动可能对新能源车销量产生明显影响。

重点数据跟踪

4.1 中国：单车带电量持续提升

• 销量：4月国内新能源车销量134.4万辆，同比增长9.6%。
• 渗透率：新能源乘用车零售渗透率61.3%，同比显著提升。
• 库存情况：4月中国乘用车库存预警指数为62%，经销商压力较高。

4.2 海外：增长势头强劲

• 欧洲市场：新能源车销量同比增长35.4%，渗透率提升明显。
• 美国市场：新能源车销量同比下降37%，渗透率持续下跌。
• 其他海外市场：新能源车销量同比增长134%，渗透率显著提升。

行业新闻

• 港股一季报：新势力车企全面亏损，蔚来净利率改善。
• 智能驾驶标准：工信部发布2026年汽车标准化工作要点，推动自动驾驶强标实施。
• 比亚迪智能化：发布4nm智驾芯片，提升产品智能化水平。
• 特斯拉中国：调整FSD命名，符合监管要求。
• Stellantis战略：发布600亿欧元五年战略，深化与中国合作。
• 宁德时代与Togg：达成底盘量产合作，推动新能源车发展。
• 印尼电动车补贴：6月起提供补贴，以应对高油价。

风险提示

1. 各国新能源车支持政策可能变动，影响销量。
2. 宏观经济波动可能对汽车销量产生负面影响。