20181030-中泰证券-新南洋-600661.SH-业绩符合预期_更名_昂立教育___3页_420kb

新南洋（600661）教育板块总结

核心内容概述

新南洋（600661）是一家专注于教育领域的公司，近期更名“昂立教育”，以强化其教育培训主业形象。公司当前总股本为286.55百万股，流通股本为259.08百万股，市价为19.30元，市值约为55.30亿元，流通市值约为50.00亿元。分析师范欣悦维持“买入”评级，认为公司未来发展前景良好，尤其在K12教培业务加速扩张后，业绩逐步进入收获期。

主要观点

• 业绩表现：公司2018年前三季度实现营收15.78亿元（+21.13%），归母净利润0.97亿元（-19.75%），但扣非后归母净利润同比增长20.21%，与收入增速一致，业绩符合预期。
• 毛利率与净利率变化：毛利率微增至45.32%，净利率下降至5.71%，主要受去年同期投资收益影响。
• 费用控制：期间费用率合计下降至38.62%，其中销售费用率上升，管理费用率下降，财务费用率因利息收入增加而改善。
• 股权结构优化：目前第一大股东交大产业集团及其一致行动人合计持股22.65%，中金系持股21.18%，长甲系持股17.19%，股权结构趋于平衡，未来存在进一步优化的可能性，可能提升管理效率。
• 投资建议：预计2018/19/20年每股收益分别为0.41/0.53/0.63元，对应估值47x/37x/31x，维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大。

关键信息

财务数据概览

估值指标

投资评级说明

风险提示

• 市场风险：培训网点扩张可能带来成本压力，招生情况可能不及预期。
• 政策风险：培训机构相关政策可能对业务扩张产生影响。
• 业务拓展风险：职业教育、国际教育、幼儿教育等新业务拓展可能面临不确定性。

投资要点总结

• 公司业绩符合预期，扣非后归母净利润同比增长20.21%，显示其主营业务稳健增长。
• 更名“昂立教育”有助于提升公司形象和市场辨识度。
• 股权结构优化空间较大，可能带来管理效率提升。
• 未来三年盈利预测显示公司盈利能力逐步恢复，估值合理。

财务比率分析

结论

新南洋（600661）更名“昂立教育”标志着其战略方向的明确，当前财务表现稳健，盈利预测乐观，股权结构优化空间较大，分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的增长潜力。投资者应关注市场环境变化及政策对教育培训行业的影响，谨慎评估投资风险。